兴业：浙江阳光收购汉光照明意在拓展商业照明市场
2009 年12 月23 日，公司发布《关于收购杭州汉光照明有限公司50%股权的公告》，拟用自有资金1350 万元收购香港栢菱团体有限公司持有的杭州汉光照明有限公司50%的股权。本次买卖业务不构成关联买卖业务。点评：1、本次收购采取资产根本法，收购价1350 万元，较基准日的经评估后的净资产有显着溢价，溢价金额约600 万元，重要是由于杭州汉光照明是四项国家尺度的第一草拟单位，一项国家尺度的重要草拟单位，在高压气体放电灯的贸易照明应用范畴具有肯定的技能上风。2、2009 年9 月30 日，浙江阳光拥有钱币资金6.38 亿元，公司此次收购所需的现金不会对公司一样平常策划带来显着影响。3、杭州汉光照明重要生产金卤灯系列产物，2007、2008、2009 年1-11 月的产物销量为61 万只、89 万只、109 万只，2008 年、2009 年1-8 月业务收入分别为1977.9 万、1444.3 万元，产物重要贩卖给惠州雷士光电科技有限公司（以下简称惠州雷士）、重庆雷士照明有限公司（以下简称重庆雷士）。2008 年对惠州雷士的贩卖收入占公司业务收入的87.39%，2009 年1-8 月对惠州雷士和重庆雷士的贩卖收入占公司业务收入的70.91%。雷士照明是中国贸易照明的领导品牌，杭州汉光给雷士做OEM，也反映了汉光自身的力气。4、浙江阳光是国内最大的节能灯生产企业，产物重要是低气压放电灯，高气压放电灯是公司的弱项，而且，浙江阳光的节能灯重要以家居照明、办公照明为主，贸易照明范畴较少涉及。从公司发展战略看，此次收购汉光照明，既丰富了产物线，也拓展了贸易照明市场范畴，有利于扩大“阳光牌”自主品牌的市场占据率和积极开辟国际市场，意义巨大。5、浙江阳光收购杭州汉光照明50%的股权后，因浙江阳光占董事会人数绝对多数，杭州汉光将归并入浙江阳光的管帐报表。杭州汉光2008 年、2009 年1-8 月的毛利率分别为25.57%、9.4%，但净利润分别为-50.8 万、-92.8 万，重要是由于管理费用太高。本次收购预计将于2010 年完玉成部手续，不会对公司2009 年财政状态和策划结果产生影响。预计未来三年，杭州汉光的金卤灯产物年产销规模分别到达200 万只、250 万只、300 万只，对浙江阳光业绩的影响非常小，我们暂时维持公司2009-2011 年每股收益为0.52、0.61、0.76 元，维持公司“保举”的投资评级。（兴业证券研发中央)
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