申银万国：福田汽车业绩符合预期
申银万国分析师发表陈诉指出，公司业绩对毛利率及费用率弹性较大，若2010年这些指标好于预期，则公司业绩向上弹性较大；别的公司还具备新能源汽车主题投资概念，在福田康明斯及福田戴姆勒合资公司渐渐投产后，公司产业链将渐渐美满，从而令公司整车红利本领得到进步，故维持其“增持”的评级，预计公司2010年、2011年EPS分别为1.42元和1.69元。 公司09年实现贩卖收入448.39亿元，同比增长49.12%，实现净利润10.37亿元，同比增长199.7%，实现EPS1.13元，业绩根本符合预期，净利润增速快于收入增长告急是源于各车型毛利率的改善。轻卡销量及红利均得到进步，是利润增长的告急贡献者，预计公司2010年轻卡销量将增长20%左右，但单车红利本领将有所降落。公司红利对毛利率及费用率的弹性较大，净利润高增长告急源于各车型红利本领的进步。09年公司综合毛利率为11.17%，同比增长3.07个百分点；此中轻卡毛利率到达11.87%，同比增长4.21个百分点；重卡毛利率为10.36%，同比增长2.89个百分点，公司实现贩卖收入448亿元。分析师指出，由于公司红利受毛利率的弹性较大，因而轻卡、重卡毛利率的改善将导致公司净利润大幅增长。
分析师预计，2010年福田康明斯发动机固然难以扭亏，但随着欧马可高端轻卡的上市，福田康明斯未来红利贡献将渐渐进步，且发动机配套同时也将提升轻卡产物毛利率
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