华泰联合：中泰化学收购灵山焦化资产点评
1、泰化学的收购灵山焦化资产紧张是针对阜康电石基地的上游一体化，收购焦煤资源、焦炭产能以低沉电石的生产本钱。本次收购的资产在2011 年底将形成105 吨的焦煤产能，60 万吨焦炭产能，可以自给120 万吨电石、80 万吨PVC 的生产，自给率达100%。2、公司付出20280 万收购39%的股权，被收购公司净资产1878万，PB2.77。相比于国阳新能（PB=2 倍）、大同煤业（PB=3.2 倍）等煤炭企业并不算自制。
3、灵山焦化2010-2012 年焦煤产量分别为13 吨（以半年产能计）60 吨、105 吨。假如以200 元的单吨净利润盘算，增厚2010 年（0.42元）、2011 年（0.85 元）、2012 年（1.23 元）EPS 不凌驾10%，我们维持公司的“增持”评级。（华泰连合证券研究所）
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