平安证券：珠宝板块2011年投资策略(荐股)
1、 珠宝金饰行业进入高速增长期。04年至09年期间，行业贩卖规模的年复合增长率到达了31.02%，保持了两倍于都会人均可支配收入的增速。根据国际惯例，消耗本领提升至某一点时，珠宝金饰的消耗将两倍于人均可支配收入的增速。我们以为中国已经在2003年颠末了这一点，即人均可支配收入8472.2元。2、 在消耗需求和投资需求共同的推动下，来岁行业可以到达35%以上的发展。起首，随着国家十二五规划的实斳，国民的消耗本领和消耗热情将进一步进步，这将成为珠宝金饰行业最根本的推动力。其次，美元继承疲软以及通货膨胀的预期将继承推高黄金等贵金属的价栺，这将对珠宝行业的发展起到放大的作用。
3、 中国珠宝金饰行业最大的机遇在于渠道。在行业的上游，中国未出现对有数资源具有掌控本领的公司；品牌方面，由于缺乏汗青的沉积，中国尚未出现品牌溢价很高的公司。受益于消耗升级和广阔的渠道空间，渠道拓展将成为中国珠宝金饰行业发展的‘黄金地带’。
4、 珠宝行业更适当做直营。通过比力直营溢价（直营毛利率与加盟毛利率的差值），我们发现珠宝行业的直营溢价较高，潮宏基的直营溢价到达30%，而家纺、服装类的直营溢价只有约20%。我们以为行业的高溢价导致珠宝行业更适当做直营。
5、 行业的渠道发展轨迹将大概遵照专柜→专卖→专柜。品牌刜期，受限于资金，公司将大概选择专柜实现快速扩张；中期品牌的策划将更加紧张，专卖无疑更适当品牌塑造；后期，强势品牌对零售商的议价本领变强，将以‘低扣点’（或零扣点）进入零售商渠道。
6、 各种范例的金饰来岁都将出现增长态势。我们以为发展性较好的金饰种类是钻石和K金，这两类的毛利率相对较高；需求稳固增长的是黄金和铂金金饰；翡翠则存在发作性的增长机遇，但风险也相对较高。我们保举的公司有：老凤祥——妥当扩张的百年老字号；豫园商城——‘亚一’试水综合零售商；潮宏基——主打K金，快速扩张；东方金钰——坐拥翡翠升值利好。（安全证券研究所）
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