|
10月26日至29日，第十八届五中全会于北京召开，会议将研究和制定关于“十三五”规划的建议，作为“十三五”规划的重要内容，国企改革站上了投资风口。
% h; g7 g+ \8 b6 X7 ], o0 H7 p% f, }3 [5 t1 c$ r7 t- F1 G
_) m* `8 u. }6 ~- w 随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，国企改革相关股票风生水起。10月份以来，国企改革指数上涨18.51%，同期跑赢大盘逾8个百分点。, [* E; b& o1 Z+ w
+ A2 W0 F" l6 f7 a
/ r# v0 K8 e. n 近期有传言称国航与南航正在酝酿合并重组，不过很快两家上市公司双双发公告澄清。从另一个层面来看，该事件间接反映出市场对于国企改革的预期正在升温。进入10月中旬以来，央企改革的动作频频，不断有新的事件披露。" I- P& Q2 y; C9 X
( `6 N, p1 a( m n
0 ^4 d" o9 p7 Q1 D1 J8 [% j
在华夏国企改革拟任基金经理郑晓辉看来，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。$ M( {" y! { q! Q; H$ B) M0 E1 _
$ i/ h9 b4 s" Q4 `
0 x% l' d* i0 o& b 约20万亿国资将入市9 ?" ]+ @) \& e2 J2 g$ J* C0 f- u
1 g' n2 Y) B8 K' m w. Q
@ y: w* i3 R- H “国企改革不是简单地市场化，一卖了之。”郑晓辉解释说，国企改革，不仅仅是为了让国企简单证券化，更是为了政企分开，形成新的体制、机制与制度，让市场在资源配置中发挥决定性作用。
( V" k4 t$ \: Y7 k8 R1 [+ \. @3 n8 N r& B0 H- o+ o" C
5 C- Q1 d/ K' W& N$ i: x
9月13日公布的《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》指出，要大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团整体上市。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实行股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上市。
2 j* g" U c5 r6 `# J3 o5 n
4 i. q0 R: t: F: r! M" [) a3 m
& ~$ E0 B0 k- t% z) M& ]( x" ~; S6 R “大力推动国有企业整体上市，特别是集团资产上市。这预示国家将大力依靠资本市场，对国有资产进行重组。”郑晓辉认为，资产证券化是改革的核心环节。6 Q! K {7 n1 T- X
( E- w* B2 I* J( `
4 f* o% L) y9 j) e! ^' U+ E
2013年，全国国企资产总额104.1万亿元，央企48.6万亿元，地方国企55.5万亿元。目前国有资产的资产证券化率不到30%，初步测算估计，未来几年内将至少有10万亿～20万亿元之巨的国有资产进入股市。国企改革最终大多数会通过并购、重组、上市的方式进行。
% g9 Z/ i2 O+ e- b
! R: Q, K6 ^$ Z4 i, q% h) ?, Z; _8 U
可以预期的是，大量优质资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，这是国资改革的重要一步，也是股市重要的投资机遇。
, o3 q# G# H' Z
% x4 `- Z7 o9 {
3 {, {" f7 y- E- @9 i" V% L6 L. `9 X 市场的走势，也验证了上述观点。2014年以来，国企改革指数总体表现非常强势，在市场6月15日调整之前，其涨幅不仅跑赢主板指数，还大幅领先很多基金。市场进入阶段性调整行情后，国企改革指数体现出较大的弹性，在市场反弹过程中涨幅远远领先其他指数，显示出市场资金的高度青睐。Wind数据显示，十月反弹以来，上证综指涨了10.56%，而国企改革指数上涨18.51%。# b3 I4 g8 N, S" M7 f% G8 \8 P! |
# A' h8 }% a% c1 V" M' p+ y. D, {
《指导意见》——新时期指导和推进国企改革的纲领性文件——公布后，引起了市场各方的热议。郑晓辉也认为，相比市场乐观预期，此次改革的力度和速度显得更加稳妥。实际上，国企改革顶层设计只是设立了一些政策红线，只要在框框之内，就允许地方大胆差异化尝试。
3 y+ p3 N9 e M6 m
" o3 B- _( O- M( W% C4 Y8 i7 b2 T6 C4 q/ t1 b- d
资本市场未来重大投资机会, z0 h! \" [1 m" e7 s7 m
$ G* `* Z# Q" _0 f1 g& W
' w- T9 F7 c) B: E 10月以来，A股强劲反弹，上证综指涨幅超过10%，郑晓辉表示，股市反弹原因主要有两方面：一是整个市场利率水平明显下降，这既有降准降息等货币政策因素，也有资金大量涌入债券市场所致，例如十年期国债收益率从6月中旬的3.5%左右一路下降至最近的3%以下；二是国企改革、农垦改革、价格体系改革等各项改革措施逐步推进，改革的速度不断加快。两方面因素共同使得市场信心有所恢复。1 e) _9 B) ~. r: b6 N
+ [1 c0 a( |* m" F6 F' ^0 T
) L I* Z. F8 @6 _ 郑晓辉认为，经过三季度市场剧烈的“去杠杆”之后，市场目前已经进入了“典型”的震荡市阶段，可以积极寻找一些结构性的投资机会。好的股票跌的时候一定要敢买，坏的股票涨多了也一定要卖。历史表明，这种市场行情有利于发挥专业投资者的专业能力。
# t; T0 H1 Q- _: Q0 W
$ `$ s' j f" Y+ y: o, c% l3 x1 b
$ y" m- e9 D( ]& w, o3 j+ s 对于看好的行业，他表示，在震荡市中，结构性机会将主要集中在成长类股票上，其中之一就是改革成长。具体来说，改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力。, O% [$ u; x3 b! A* E- T& q. B, E
1 o+ ^8 Q% W0 Q8 B. \( h ^
& V9 A( w) J, H. U
“国企改革已被公认为中国资本市场持续的投资风口。”郑晓辉认为，我国资本市场建立以来，目前已经经历了两次大的制度红利。第一次制度红利是上世纪90年代的法人股，很多资本市场大鳄，第一桶金就得益于法人股这一制度红利。第二次制度红利是2005年启动的股权分置改革，开启了2006年到2007年这一波澜壮阔的大牛市。
$ ~ m2 l: N5 V* F2 G7 N) v: a5 C' U) `$ A
- V/ y; f( U! O
他预计，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。& O. r, n1 e- ] q G) C; s
/ W) }7 R. [' O7 E# r
: _3 Q% ~: U7 y7 C. d5 ~
在他看来，本轮国企改革有四大看点：第一是国企改革的整体思路由上一轮的“抓大放小”、“国退民进”转变为这一轮的“国民共进”，强调国有企业和市场经济相融合；第二是改革的目标是“三做四力”，即国有企业要做强、做优、做大，增强国有企业活力、控制力、影响力和抗风险能力；第三是国企改革分类实施、有序进行，这决定了本轮国企改革地区、行业甚至公司层面差异化会非常大，改革红利的释放将持续相当长的时间；第四是激励相容，激励机制的有效解决将有力提升国有企业效率，提升其内在价值，帮助其实现长期增长，实现各级政府、管理层和投资者的共赢。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-10-29 12:44:00