|
10月26日至29日，第十八届五中全会于北京召开，会议将研究和制定关于“十三五”规划的建议，作为“十三五”规划的重要内容，国企改革站上了投资风口。
* Q) k: f% L8 d U, O7 w$ t S9 p% H4 ]8 T0 U/ E+ x6 J2 t0 k4 L
- U8 X7 s# ~ U
随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，国企改革相关股票风生水起。10月份以来，国企改革指数上涨18.51%，同期跑赢大盘逾8个百分点。
* d" e/ y; n% Z8 t2 e* M* \; g) m. M5 g Y' y
3 I/ \$ t! |0 v8 H. H
近期有传言称国航与南航正在酝酿合并重组，不过很快两家上市公司双双发公告澄清。从另一个层面来看，该事件间接反映出市场对于国企改革的预期正在升温。进入10月中旬以来，央企改革的动作频频，不断有新的事件披露。
" ?9 G V7 F3 N7 g; b6 i
; n, N3 B1 x1 Z4 {* E4 s! N7 _' |* b
在华夏国企改革拟任基金经理郑晓辉看来，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。
5 n. x$ V, `5 Z& b( B* ?
: g0 P; P" [! Q2 T* n- Z, n
v, M2 f- _2 P6 \% X/ c 约20万亿国资将入市$ U3 g* f4 M) a! D' b# b9 p5 ?" c
. r( i6 H& D8 C" j
- ?( \8 c6 t* Z: h1 v C1 r3 F; f “国企改革不是简单地市场化，一卖了之。”郑晓辉解释说，国企改革，不仅仅是为了让国企简单证券化，更是为了政企分开，形成新的体制、机制与制度，让市场在资源配置中发挥决定性作用。
8 F, x4 I" T4 K+ c3 |. F* }; @
! A, R, Z( X" y8 @& U
2 F# z( y, O" e3 W 9月13日公布的《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》指出，要大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团整体上市。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实行股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上市。
# g) B# G8 g8 v6 K6 \% }, a1 V' x2 [# |) K
# a/ M! t# x6 ?3 U; _- ]6 z
“大力推动国有企业整体上市，特别是集团资产上市。这预示国家将大力依靠资本市场，对国有资产进行重组。”郑晓辉认为，资产证券化是改革的核心环节。 |: A) V. c3 s. }2 F' a6 i/ M
$ i* X! i4 W8 t2 k( U( a- p$ ?, ]- f, m! r+ @7 }
2013年，全国国企资产总额104.1万亿元，央企48.6万亿元，地方国企55.5万亿元。目前国有资产的资产证券化率不到30%，初步测算估计，未来几年内将至少有10万亿～20万亿元之巨的国有资产进入股市。国企改革最终大多数会通过并购、重组、上市的方式进行。8 T" J& x" S5 r: R, B
, e) Z3 E3 C9 L" b
- f, T. |& B- b) v 可以预期的是，大量优质资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，这是国资改革的重要一步，也是股市重要的投资机遇。
/ R/ \8 P {8 ~! C& S% L% J
D( |, m/ O7 l! ?! t. q
2 g6 B% M5 R' C+ G6 W1 X! i; j7 E 市场的走势，也验证了上述观点。2014年以来，国企改革指数总体表现非常强势，在市场6月15日调整之前，其涨幅不仅跑赢主板指数，还大幅领先很多基金。市场进入阶段性调整行情后，国企改革指数体现出较大的弹性，在市场反弹过程中涨幅远远领先其他指数，显示出市场资金的高度青睐。Wind数据显示，十月反弹以来，上证综指涨了10.56%，而国企改革指数上涨18.51%。
8 @3 `. e; } N" t7 e+ f, ]# `; ~7 |* F) v" R. U+ {7 m1 M9 R V' e; {
# A: s% ^( i6 J. u( @0 V4 y) J 《指导意见》——新时期指导和推进国企改革的纲领性文件——公布后，引起了市场各方的热议。郑晓辉也认为，相比市场乐观预期，此次改革的力度和速度显得更加稳妥。实际上，国企改革顶层设计只是设立了一些政策红线，只要在框框之内，就允许地方大胆差异化尝试。8 E4 s; a" Q9 ~. G7 b; h
& s8 e3 ~: m7 j- t. e
f& h- g( h1 i3 W! W, |9 p m! b3 ? 资本市场未来重大投资机会
$ c( D3 n5 y* K8 ^1 q0 h; i% C+ N3 i( [$ d, G/ t; n
2 t, d) W/ e5 L$ K2 | 10月以来，A股强劲反弹，上证综指涨幅超过10%，郑晓辉表示，股市反弹原因主要有两方面：一是整个市场利率水平明显下降，这既有降准降息等货币政策因素，也有资金大量涌入债券市场所致，例如十年期国债收益率从6月中旬的3.5%左右一路下降至最近的3%以下；二是国企改革、农垦改革、价格体系改革等各项改革措施逐步推进，改革的速度不断加快。两方面因素共同使得市场信心有所恢复。
- ]% ? U Z4 M G
6 K& U# v/ r' z h2 f" q7 A; h$ g: P5 @: ]6 F9 }1 i
郑晓辉认为，经过三季度市场剧烈的“去杠杆”之后，市场目前已经进入了“典型”的震荡市阶段，可以积极寻找一些结构性的投资机会。好的股票跌的时候一定要敢买，坏的股票涨多了也一定要卖。历史表明，这种市场行情有利于发挥专业投资者的专业能力。8 f* e4 ?6 l3 N" M7 Q7 e' u g
( J" ~' F* B2 c
& A0 B& V* j" y# L8 J; ]3 J
对于看好的行业，他表示，在震荡市中，结构性机会将主要集中在成长类股票上，其中之一就是改革成长。具体来说，改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力。: Y8 v$ N$ g9 B4 P* s
% M! b! \) M! B. \% s1 j. a$ Z' q3 w6 q8 \+ r* m) c" R
“国企改革已被公认为中国资本市场持续的投资风口。”郑晓辉认为，我国资本市场建立以来，目前已经经历了两次大的制度红利。第一次制度红利是上世纪90年代的法人股，很多资本市场大鳄，第一桶金就得益于法人股这一制度红利。第二次制度红利是2005年启动的股权分置改革，开启了2006年到2007年这一波澜壮阔的大牛市。4 u! e+ |0 @& u6 F
( @2 m) Z( ^: j% F( L$ m0 w
; E3 l3 O( k0 c! Y( h
他预计，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。
8 ^5 Y2 t- ]! p1 N$ H! K: q/ e3 y. W/ U1 D8 q! o" ~: r
8 L- Z! L# V" p- A* [# d& Z/ B9 y
在他看来，本轮国企改革有四大看点：第一是国企改革的整体思路由上一轮的“抓大放小”、“国退民进”转变为这一轮的“国民共进”，强调国有企业和市场经济相融合；第二是改革的目标是“三做四力”，即国有企业要做强、做优、做大，增强国有企业活力、控制力、影响力和抗风险能力；第三是国企改革分类实施、有序进行，这决定了本轮国企改革地区、行业甚至公司层面差异化会非常大，改革红利的释放将持续相当长的时间；第四是激励相容，激励机制的有效解决将有力提升国有企业效率，提升其内在价值，帮助其实现长期增长，实现各级政府、管理层和投资者的共赢。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-10-29 12:44:00