中心观念. y6 @9 W3 J' y& V$ ]. j3 I6 T4 i
. 现阶段PX远期贴水关于PTA价钱的利空曾经在此前的行情中得到较充沛的发酵。- F* }0 {, A. y2 t; r2 E
.综合来看，固然PTA期价近期经过调整曾经接近年初低位，但终端库存累积明显，逐步上游聚酯及PTA传导，终端库存压力招致聚酯产销明显回落，后市聚酯端或面临开工下行压力对PTA需求可能有所降落。
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, o8 S' A% v' V9 o) S近期PTA主力期价持续弱势震荡，期价与今年初运转低位根本分歧，本文试从根本面角度对PTA期价走势做扼要剖析。" o" M5 M+ z5 E6 |, k$ Z
5月PTA现货价快速回落，期货弱势运转1 R9 J9 z% o' Q
5月份以来PTA现货价钱快速回落，5月21日PTA现货市场成交价在5900-5950元/吨左右，而4月底现货成交价在6590-6610元/吨左近，现货市场下跌在600元左右。
& F8 ? |' r0 oPTA期货合约弱势运转,5月21日TA1909合约收盘价为5588元/吨，较4月30日收盘价5988元/吨，下跌400元/吨或6.68%。09合约单日最大跌幅呈现在5月14日，当日下跌3.67%。7 x9 q' W5 C1 Q5 L. |
基差方面，09合约基差4月份持续走高至5月中旬，5月14日随同期货市场快速下跌，主力合约基差在1000元左右；随后09合约基差疾速回落，目前基差在400元左右。8 i* ^# ~4 W% E P9 R
PX投产利空PTA期价支撑加工费& E; r I) J8 V
PX与石脑油价差的回落从今年3月上旬开端，3月6日PX与石脑油理论价差在595美圆/吨，5月21日二者价差在288美圆/吨左右，回落幅度达307美圆/吨。相应的PTA加工费由3月初990元/吨上涨至目前1500元/吨左右。) w4 s' `1 d2 g, [
5月17日，恒力股份公告其2000万吨／年炼化一体化项目全面投产，其450万吨/年PX产能大幅增加了国内PX的自给率，让PX高利润逐步向PTA环节转移。随着恒力PX安装的投产，PX与石脑油价差曾经缩窄至近年历史均值以下。
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回忆PX远期价钱，5月21日，6月份CFR中国报价与7月份报价仅相差3美金/吨，7月份之后CFR中国报价的月间价差根本都在2到3美圆，而在4月底，4月份CFR中国报价与5月份在70美金/吨左右。关注大宗内参，不错过每篇精彩好文！" t! H; u" Y0 I+ Y3 h
能够看到，恒力大炼化安装投产前市场关于远月PX的高贴水的定价曾经根本完成，然后续更多新增PX产能的投放尚有待时日。
4 S) `) k; ?4 N# ^. m0 w5 m现阶段PX远期贴水关于PTA价钱的利空曾经在此前的行情中得到较充沛的发酵。
. c- d3 v, ~4 C0 h9 t" p# M( |! ~. b终端原料库存高企，库存压力向上游传导6 A) v8 z' w5 C; I
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5 E; z6 ?- p; z/ z7 R4 e6 q/ ~/ a终端坯布库存高位，限制终端对聚酯采购，同时限制着聚酯工厂的产销。从盛泽坯布库存天数数据来看，今年一季度坯布库存尚处于近年相对低位，但3月下旬之后坯布库存天数持续反弹，目前曾经处于2013年以来相对高位。+ R9 f/ ~& l: L5 ~
聚酯长丝、短纤、切片等库存天数分别在3月底或4月初开端反弹，简直一切种类，都曾经到达近年库存天数的高位程度。PTA库存天数数据的反弹与聚酯库存天数向上的时间根本分歧，若终端织造坯布库存继续累积势必将对聚酯和PTA库存构成更大的累库压力。
" F2 ]' Y" T" u* J8 X' i9 Y# H' z聚酯现金流受紧缩，PTA加工费或受影响( ^0 Q: {5 l }7 b& b+ `
4月下旬以来聚酯长丝与瓶片的现金流遭到明显紧缩，聚酯端的高开工与终端织造开工不及预期，二者构成鲜明比照。在高库存压力下，终端需求不及预期将招致聚酯端现金流遭到进一步紧缩，近期聚酯端的开工已有下滑迹象。4 ]3 m7 ~4 A1 I8 T& i+ _. K& G8 e
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3 [8 g3 d5 {$ b9 g! \ `5月上旬以来不乏聚酯工厂发布检修方案，PTA前期加工费绝对高位运转与聚酯及终端的库存压力为市场做空PTA加工利润提供理由，但PTA工厂也有收货举措。固然5月14日之后PTA加工费大幅下滑，但目前PTA理论加工费仍有1500元/吨左右，随着四川晟达开车出料的音讯，PTA加工费可能有进一步被紧缩的空间。: \0 s5 j5 I$ r% C2 I0 z
综合来看，固然PTA期价近期经过调整曾经接近年初低位，但终端库存累积明显，逐步上游聚酯及PTA传导，终端库存压力招致聚酯产销明显回落，后市聚酯端或面临开工下行压力对PTA需求可能有所降落。PX新产能投放使得PTA绝对价钱走弱的同时，加工利润抬升，PX远期价钱来看，近期PX或难对PTA绝对价钱产生较大影响，但相对较高的PTA加工利润仍有被紧缩的可能。另外，近期四川晟达产能投放心情上或对PTA期价构成偏空影响，中美贸易战晋级在中长期将对终端纺织服装的出口需求形成影响，终端坯布库存高位去化速度堪忧。 | 
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发表于 2019-5-28 08:39:35