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? ?? ???A股市场一连低迷、熊相尽显。投资者广泛关注：熊市何时竣事？本年尚有“用饭喝汤”行情吗？! G) ~. }! C3 M/ t
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按照长熊市4年左右的周期规律，自2015年6月开启的熊市调解已经进入末期。本年四序度至来岁年中，市场将徐徐探明底部。- n, `8 C( S- X' t) `# z7 f9 M
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0 B- X! W' x3 ]5 | 本年以来，上证指数由年初最高点3587下跌，最大跌幅已达934点(或26%)，市场亟待修复。我们以为，履历大幅下跌后，空头力气已经得到充实宣泄，市场正孕育一轮本年最有加入代价的反弹行情。若后期能击破告急支持位2638，并打出反弹空间，则有望形成“用饭”行情；若在当前位置开始反弹，则反弹力度受限，恐仅是“喝汤”行情。如今来看，走出“喝汤行情”的概率较大。" w: B* a) j: O1 K
; j% R5 A M" j9 d 近期根本面改善，政策、资金、估值等均差别水平上出现了向好迹象。
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! o9 O) _: `8 B& I- }; V; d- d6 a9 C+ s 当前深化供给侧改革的重点是“加大底子办法范畴补短板力度”。政策着力点在财务政策，抓手就是搞基建、补短板。财务政策更加积极，地方政府专项债券对于稳投资的作用愈发显着。万亿专项债券加快入市，将明显拉动基建投资，下半年基建投资渐渐回暖并实现触底反弹的大概性较大。从经济周期角度看，朱格拉周期处于上行阶段，对库存周期动员的短期经济下行有告急的托底作用。6 Q) B) y U/ \8 R
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最新出台的资管新规和理财新规中关于“银行公募理财可以投资股票”“老产物可以对接新资产”，意味着一些新的委外资金可以重新入市，而究竟上，一些银行和公募基金确着实预备相干的工作。别的，14只养老目标基金FOF已得到批文，很快进入发行阶段；职业年金真正入市时间渐渐相近，这部分资金通常是市场长期资金的告急泉源。9月，MSCI将进入纳入A股的第二步，有望带来约165.4亿美元的增量资金。与此同时，富时罗素也将决定是否将A股纳入其旗舰指数，这将进一步进步外洋资金流入A股的规模。总体来看，长期资金加入市场的积极性增强，为市场走出底部形成有力支持。
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; n) M0 K m' t. f 停止8月27日，上证综指、深成指、沪深300和创业板指的PE(TTM)分别为12.34、23.54、11.94和41.97倍，处于2009年至今的31%、38%、30%和7%分位。相较于2016和2017年，除创业板块2018年PE略微仰面之外，各告急指数的估值均一连降落。较低的估值水平会构筑市场的安全边际，在沪指靠近前低2638一线后，外资、养老金、保险资金等设置意愿不绝上升，下方托底力气不绝增强。- i0 H$ ~- g) p" P( _ l
. z/ | e A! \) w: k 8月24日，中国外汇买卖业务中心发布消息称，人民币对美元中心价报价行重启“逆周期因子”。逆周期因子是调治外汇市场的工具箱中最为有效的一个，逆周期因子重启之后，人民币汇率有望在公道平衡水平上保持根本稳固。市场信心将得到有效规复，风险偏好改善，有利于股指企稳回升。
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发表于 2019-5-26 01:13:39