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随着行情回暖，杠杆再度进入人们的视野。两融余额实现六连升，同时，场外配资亦在悄悄的死灰复燃。业内人士认为，融资余额回升相对处于稳定状态，市场各方对场外配资的危害已经有了认识，再出现上半年那样的场外配资风险的可能性相对较小。 % D( Z( e" o P. L. R& K" a
两融余额六连升
) D9 v( z7 }. i 截至10月15日，上交所[***]融资余额报6008 .62亿元，较前一日增加53 .96亿元；深交所[***]融资余额报3652.24亿元，增加58.32亿元；两市合计9660 .87亿元，增加112.29亿元，实现六连升。
% _: A" |7 A4 P" T W" P9 g& A% J 沪深两市融资融券余额在6月18日攀至年内高点的22730 .35亿元，此后70余个交易日持续下滑，到三季度末已跌至9067 .09亿元创年内新低，与年内高点相比，缩水幅度达60 .21%。
. N' u* o6 p* q! D& E! P( z, i 不过，在十一长假后，两融一改持续萎缩的状态，已经连涨六日。10月12日沪深两市融资余额日环比增速更是达2 .6%，创出年内第二高，仅次于2月2 5日2.7%的日环比增速。( m& t$ t" `2 w2 K
具体来看，行业中，融资增幅居前的行业包括房地产开发、零售、中药生产、计算机软件、非银金融、通用设备等。在个股中，一周融资金额增加居前的包括中国重工(11.33, -0.19, -1.65%)、中信证券(16.13, 0.24, 1.51%)、万华化学(17.95, 0.11, 0.62%)、兴业银行(15.13, -0.08, -0.53%)和中国中车(14.51, 0.09, 0.62%)。其中，中国重工最受融资客青睐，连续三个交易日为两市融资净买入金额最多的个股，三日融资净买入总额达10亿元。有分析师认为，融资客关注非银金融主要是前期券商股超跌过多，其他多是一些业绩较为确定的成长型股票。
& C* ^2 y( P. q2 a' s. _ 融资客活跃，引发担心高杠杆融资再度兴风作浪，从而给市场稳定留下隐患。不过多位业内人士均认为，目前来看融资余额回升相对处于稳定状态。申万宏源(9.85, 0.17, 1.76%)金工团队指出，不管是融资绝对规模还是相对规模(代表市场杠杆水平)，以及成交活跃度，虽然已经相对稳定(其中融资余额占A股流通市值的比例已降至2.7%，属于合理水平)，但整体依然呈现下降趋势，去杠杆可能仍未结束，建议投资者关注融资规模的变化以及行业、板块等结构性变化。" w$ O# C' e7 ~9 f4 b
申万宏源证券研究所首席分析师桂浩明也称，最近融资余额平稳上升。在此之前，融资余额在6月下旬达到了一个峰值以后持续下行，现在又开始出现一定的回升，这表明了投资者的信心又有所恢复。所以，在对后市有了充分的信心以后，它会不断用自己的资金买股票。他表示，第一，上交所目前的流通市值，对于中国市场来说还是相对比较合理的，它基本上反映出了市场当中资金的控制关系处于一种相对比较协调的状态。从更高的角度来看，如果未来人们对于风险的认识有所提高，这个水平是否偏高还有待观察。目前这个水平基本上是合理的，换句话说，目前的杠杆也是在风险可控的范围内。7 H$ l9 {# `+ @; l& r/ Z8 ]
高杠杆再现？ _3 d$ L# Q; K# E( |
除了两融余额持续稳步上升以外，一度遭受重创的场外配资似乎也在悄悄的卷土重来。南都记者以投资者身份咨询了某网络配资平台，其表示可以给记者提供4倍杠杆进行配资。但由于目前H O MS系统不能使用，所以其给记者提供的账户是其以别人身份证开立的实名账户。
' E G' h- ]' V* }5 H) ]& u 另有对配资较为熟悉的业内人士表示，由于监管层对场外配资严查，类似接入恒生和铭创系统的模式提供配资的通道已被完全堵死。因此悄悄启动的配资公司多使用自有资金，有的甚至自建系统，自给自足，从而绕过监管。这些配资利息相对较高，大概在2%-3%之间，因为多使用自有资金，因此月息较年初普遍提高。
) a j0 A; w, w$ C. g$ G 不过，由于监管层严厉打压，死灰复燃的配资公司还是以小公司为主，大公司仍然不敢做。有华南业内人士称，据其了解，不少配资公司早已关停，管理层都纷纷离职转行。
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显然，不论是两融还是场外配资的活跃，都意味着资金正再度涌入A股市场。财通证券分析师董聪表示，随着反弹行情的延续，上证指数已经进入8月24日形成的3388- 3490点的向下跳空缺口区域，3400点又是重要的整数关口。可以想象在前期套牢密集区与节后获利回吐的双重压力下，指数上行压力将逐步增大。在这样复杂的市场环境下，资金的推动显得尤为重要。上周(截至10月9日)证券保证金净流入684亿元，扭转连续五周净流出的局面。这一现象从一个方面反映部分投资者对后市还是比较乐观的。从营业部现场观察，最近一周新开证券账户、开立信用账户人数都有所增加。如果场外资金能够持续流入甚至加速进场，那么大盘仍有震荡上行的空间。2 T2 {% c& C" u
华东某上市券商某营业部负责人对南都记者表示，近日的融资客再度活跃，与市场预期好转有很大关系。这对稳定当前A股来说是好事。若融资余额不再大幅下滑，去杠杆化的影响接近尾声，投资者情绪有望改善。同时，即便A股继续反弹带动加杠杆，但市场各方对场外配资的危害已经有了认识，再出现上半年那样的场外配资风险的可能性相对较小。 | 
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发表于 2015-10-19 19:25:00
发表于 2015-10-29 21:11:13