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新能源电力+宝新金控，实现双轮驱动6 u' j: r: a, }+ _7 d
行业分析：经济增速放缓，全社会用电量增速回落。 7月15日，国家统计局公布了中国经济上半年数据，2015年中国国内生产总值同比增长为7%。1-8月份，全社会用电量增速同比回落，工业用电量当月同比小幅增长，制造业用电量同比下降。+ t/ p' K( |6 f7 Z; j" r9 l* u; b
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资料来源：中国电力企业联合会
! b* M% A% S! P( n- V8 h. X7 q- D5 x1-8月份，全国发电设备累计平均利用小时2658小时，同比下降205小时，降幅同比扩大59小时。
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6 t, v- i" J7 c- `资料来源：中国电力企业联合会
- h+ U# D4 l. }# r- _; g竞争能力分析：公司主营洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电，公司业务简单明了，战略布局清晰，新能源电力“221”计划+打造宝新金控平台，实现产融结合、双轮驱动战略。新能源电力方面:陆丰甲湖湾电厂2×1000MW超超临界机组已经开工，项目计划投资88.31亿，预计年发电量可达 96亿 kWh，年销售收入约 37 亿元，年净利润约 9 亿元，项目资本金收益率约为 29%，投资回收期约为 9.7 年。本期工程 1、2 号机组分别计划于 2017 月 6 月和 10 月陆续投产。未来公司成长得到保障；宝新金控方面：
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' m; w: T# r8 B; B* Q截至 2015 年 6 月 30 日，公司通过参与上述金融企业股权投资，累计取得投资收益 21,938.35 万元，证券投资方面今年公司决定在原有 3 亿元证券投资的基础上增加不超过 10 亿元的投资额度，投资风格趋于保守，公司如此大手笔增加证券投资额度，牛市中有望增厚业绩。目前客商银行拟定注册资本人民币 20 亿元，公司出资不超过6亿，持股比例不超过30%，正在等待银监会审核批准。
( D- Q" ^' }, s财务分析：
3 E- e9 h- _: ^+ L: c公司2014年开始，净利润同营业总收入开始下滑，2015年上半年，报告期内公司营业总收入同比下滑16.72%，净利润同比下滑30%，营业收入同净利润双双再次下滑，公司短期再次陷入困境。
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0 T+ v F/ H5 r3 a: C- I# H资料来源：***
2 ]1 {- E8 I8 e. }; n5 |8 I! T5 c其他投资亮点：4 `" [) J/ ?5 h7 [4 T/ ~3 t2 X
1、股权激励,员工持股价格远高于目前市场价格- z1 q4 V# v0 K( A3 H
2015 年 6 月 5 日通过二级市场买入的方式完成首期员工持股计划股票的购买，购 买平均价为 13.652 元/股，购买数量 4,197,420 股，占公司总股本的比例为 0.24%。, a9 R9 u5 @- m8 H3 o+ k6 [4 N
2、近四年平均分红率达到净利润的50%，注重广大投资者的利益% {( S9 n' f( S. ]+ ]+ u
公司近四年现金分红情况整理如下： 单位：万元/ \! o* a8 c9 G" X, c0 |& P. w4 r
分红年度) Y7 l# {; q& r% [, _ M9 P
| 现金分红金额（含税）
, M( r S$ B0 r | 分红年度归属于母公司的净利润# m3 \( n8 H: e8 l$ I: c( D! \
| 占分红年度归属于母公司的净利润的比率6 f4 k, H8 S' M. u4 V* ^/ o
| 2014年+ X0 \9 ]- ~4 L7 ?; w
| 51,798.385 y5 E5 }# C% O9 b7 @/ J. }2 I
| 101,338.838 s6 {; Y6 k/ Y. J( [* w3 s8 v* W
| 51.11
- \; L, N, f; m2 F. } | 2013年
. M- n! X! f! D. ^) m/ F3 J. N | 51,798.388 M! A( a6 L- {; h/ F r2 o7 M2 }
| 110,733.63% m S6 U; H9 x; P* V+ ?
| 46.783 `" E. p: I3 n- s3 M
| 2012年- c) f( O) l! u# v y s6 b
| 25,899.19
5 k8 W; d; I7 n! I8 ?- [- |' C: R: j9 ? | 45,131.982 ^0 T! ?, R7 l5 d# j
| 57.39& g7 S; _ \# \/ d! _
| 2011年
. X6 t3 k$ H) F, L0 u7 h H | 9,496.37
% d" ?7 X& |1 T+ Y! h+ n8 \ | 17,002.25
6 d& C* C) T/ _0 Z, h0 X | 55.85" K" V& j5 H" `# e8 w. Y
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估值：公司近三年平均净资产收益率达到20%以上，远高于行业平均值12.72%，显示公司资产利用效率较高；目前股价处在8元附近，公司动态市盈率18 .68倍，估值较为合理。- }% d! k8 G4 k+ h! l3 D
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资料来源：***
. b8 m: L! T- Y催化剂：火电利用小时开始提升、客商银行进展顺利、定向增发完成
- |8 A% D' M+ f% s# Z5 ^" }8 t风险提示：国内宏观经济继续下行、上网电价下调速度大于煤炭价格下滑速度、客商银行推行受阻4 o5 h9 M! ^9 p }$ t- ^3 q. F
【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】 4 V2 J* r% P3 O4 L7 c0 j: I, Z( L
20150909 |
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发表于 2015-10-19 15:31:00
发表于 2015-11-8 00:50:18