小市值大集团关注资产整合——宁波热电

显示全部楼层 · 发表于 2015-10-19 15:59:00

投资要点分析：
一、宁波热电属于公用事业板块，实际控股股东为宁波市国有资产监督管理委员会，随着随着43号文对地方政府举债的限制和土地出让金的减少，通过增加国有企业经营效益从而增加地方政府收入的愿望越发强烈，近期《关于深化国有企业改革的指导意见》和《关于国有企业发展混合制所有制经济的意见》已经出台，公用事业板块在改善股权结构，引进民营企业参与进来提升公司经营效率意愿强烈，未来国企改革资产整合有望提速。
二、大股东开投集团承诺于2016年12月31日前以合理价格向宁波热电出售全部热电企业的股权。目前影响股权转让的因素随着时间慢慢消失：浙江浙能镇海燃气热电尚在建设期，预计在2015年建成；宁波长丰热电涉及搬迁事项，预计2015年完成；宁波科丰燃机热电的生产用地尚未取得国有土地使用权证，资产注入的脚步加快。下面是拟注入公司基本介绍

公司名称& r s" X* X) w4 r t5 v	开投集团控股比例 2 o! t' [1 s* I* N4 _# _; Q0 h2 Z		5 R* f: [0 H3 ^	/ L2 X3 a. b2 m6 M
3 N7 b/ k( m5 Z2 a# r# a$ h	宁波电力7 h1 a. D/ Q$ k" Y	明州发展 7 r/ S) W6 Q" }	注册资本2 c9 \|* ~2 x3 y) e2 J	供热区域 ; Z- l7 D1 u% H
宁波市热力有限公司 . V& e0 t0 S! A( \+ C2 a! c0 ~- j	100.00%+ f) ~& {& S+ \: Z4 ?9 g9 j, G# k	- " D) F/ o* G! g: Z7 N	2000万 , C) ]! i( m+ A2 e' U: e+ S	宁波市海曙区、江东区、鄞州区 5 D# q- e8 J% g" c
宁波明州热电有限公司+ A+ J( u$ b; O' t	60.00%8 q6 r1 V9 I- X6 A) j( H- j: B	40.00% 2 W: B4 ]& @, ^! I9 A9 u	1.4亿 $ D5 c# ^) g- [8 x n6 D E: w	宁波市鄞州区、奉化 + b; D% V$ Z) j8 H
宁波科丰燃机热电有限公司 & E- m u1 _5 ?0 p( _( l* u+ R	58.93%5 L1 S/ X* e+ L+ d	40.00%& \0 Q, R3 q& n6 G6 W8 O	1亿8 T0 [% e! i; ^% U" r$ M	宁波市高新区、江东区; b8 R2 F$ @5 ^+ R, z/ Q/ e
宁波久丰热电有限公司8 f& @0 S; P% p3 @- D	40.00% . o$ o$ F3 V+ R) p	-& p, }5 L1 p& V, Z! x	1.1亿5 Z4 Q% [) H) ?4 \	宁波市澥浦化工区1 u' N' l6 Q4 J+ v! ^
宁波长丰热电有限公司8 u; X/ s; V9 s	25.00%& x+ ?6 l$ r# y	25.00%- Y) Y$ l* x) \! \5 }* G	600万美元3 w) G# p( p7 W( x$ v- V! t	宁波市鄞州区、江东区、海曙区 6 Q2 H; s1 b, Z8 \# J" Z- U
万华化学（宁波）热电有限公司) ?* o0 I+ D) x5 L	35.00% + N( E% W; ]6 a1 \|* ]$ x	-+ d! O4 \* L" ~3 l; G2 X	4.5亿 , _5 ]% \|0 p+ f" `( H O	宁波大榭开发区8 E: i1 f% [8 L
浙江浙能镇海燃气热电有限责任公司! u, ^8 r' i3 O	35.00%9 R+ g+ X4 t% T" _; d1 y	- / [5 t+ B+ J1 f& _	9.5亿 1 @" ?5 \0 p: H- J6 L* F	宁波石化经济技术开发区- }: }: v, w8 ^3 u" I6 o

根据开投集团控股比例可以简单测算出注入资产规模大概相当于一个注册资本为8.12亿的公司，而上市公司注册资本7.4693亿，之后资产注入基本构成资产重组。（2000万+宁波明州热电1.4亿+宁波丰燃机1亿+宁波久丰热电1.1x0.4亿+宁波长丰热电600X0.5万美元+万华化学（宁波）热电4.5X0.35亿+浙江浙能镇海燃气热电9.5亿X0.35=8.12亿）
三、历史参照物：东方能源跟宁波热电有共同的地方：一是他们都是主营都是热电业务，二是注入的资产也是热电板块；三都是国企，东方能源控股股东是中国电力投资集团公司，宁波热电是开投集团，其实际控制人均属于国企。
我们再看看东方能源当时注入资产的价格是否合理。6.14亿元收购中电投旗下良村热电51%，3.04亿元收购供热公司61%股权，良村热电主要从事电力，热力生产销售，截至2014年底净资产为99520.47万元，2014年度实现净利润28719.52万元。供热公司主要从事趸售热力产品的业务，截至2014年底净资产为26341.35万元，2014年度实现净利润3279.46万元。收购良村热电公司PE=6.14/(2.87*0.51)=4.19倍，PB=6.14/（9.95*0.51）=1.21倍；收购供热公司的PE=3.04/(0.33*0.61)=15.10倍，PB=3.04/（2.63*0.61）=1.89倍；未来宁波热电收购大股东资产时的价格不会太高，上述数据仅作为参考。
四、目前公司股价在7元附近企稳震荡，目前动态市盈率34倍，估值合理，未来关注集团资产整合情况。

上面是模拟买入情况：
【上述分析，仅供大家交流，不构成实质***，实践操作中造成的损失责任自负】

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显示全部楼层 · 发表于 2015-11-8 02:47:29

LZ是天才，坚定完毕

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小市值大集团关注资产整合——宁波热电

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