行业分析:目前光伏作为新能源一个重要分支,2015年3月16日国家能源局关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知,既国能新能【2015】73号文件。通知称2015年我国光伏建设指标为17.8GW创历史新高,同比2014年增长63.5%。光伏十三五装机目标有望超过100GW,成为世界第一光伏应用大国。但目前行业也面临着一些问题,比如上游多晶硅,电池组件产能过剩明显,盈利还是不足甚至损。行业还面临如下问题:1、成本高2、能量密度低3、发电的间歇性。前两个问题面临的风险基本上可以通过政府补贴来降低光伏企业的投资建设电站的风险,第三个问题解决方案目前也有,电网调节、通过蓄电池来调节、采用多种新能源的互补及现在国家大力推行的能源互联网有望解决这一顽疾。我建议投资下游电站(资本进入门槛高电站收益靠政府补贴锁定收益20年),逆变器相关企业(目前逆变市场基本被国内厂商以阳光电源为代表所占有大的市场份额),未来能源互联网企业或者拥有新技术但规模小的公司值得重点关注。
* ? q6 {" Z9 E) O3 b4 d$ s管理层分析:1、看好公司管理团队的执行力,在2014年行业整体完成76%的装机量情况下,公司完成年前制定的电站持有量超500MW,持有量达到510MW,从侧面应证了公司团队执行力/2、以事长邹承慧为代表的管理层对行业具有前瞻性判断:在2008年金危机来临前夕,董事长立即决定减少库存、暂停投产原材料基地 、投保出口信用保险、出让公司部分股份及接受江苏高科技投资集团780万元风险投资。2011年成功上市,由于上市之后公司持有8.7亿 现金,成功躲过2012年的债务危机/3、中长期来看,公司是想做金融,光伏只是为其提供一个素材,当公司持有电站规模达到3GW,每年现金流超过10亿,公司会向通过投资并购方式进军金融行业,这是公司中长期目标。
5 U* ?) j. H/ j3 Q财务分析:
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资料来源于东方财富% {) G; i# ?2 J2 @' P7 ?! o( b- N
公司的负债率近几年一直保持在 60%以上,跟行业平均负债率相当行业融资难依然是现在每个公司都面临的问题。公司转型电站运营后,毛利率逐年上升,公司近期继续剥离不理想的制造业资产爱康薄膜新材料有限公司,公司的盈利能力有望进一步提升,此次若成功募集47亿,公司的负债率有望降低至50%以内。. ?: N, A: W4 j9 p8 h& e
竞争力分析:公司留着创新的血液,创新无处不在。商业模式简单清晰,公司从2013年年初开始向电站运营转型,到2014年年底,电站持有量达到510MW,2015年计划电站持有量达到1.2GW,目前公司已经持有相关路条,就等待今年 10月底前定增资金到位,则今年完成上述目标没有悬念。各地的光照条件不一,理论上每10MW发电约1500万,净利润率20%-30%,则公司持有1.2GW电站,营业收入可达到18亿,净利润达到3.6亿-5.4亿;公司近期公告欲设立光伏电站运维公司+爱康绿电宝金融服务有限公司+电站分级及评估公司+光伏电站相互保险公司,四大举措,走在行业前列,当公司持有一定电站规模后,可以通过电站资产证券化+碳金融继续走轻资产运营路线。; U: k/ u! \7 Z! n9 _; y
公司其他亮点:1、大股东在17元附近增持金额超过1亿2、集团内部从2014年开始力推合伙人制度,2015年甄选完合格的合伙人,团队更具凝聚力,把公司打造成一个创业平台中心,未来不排除股劝激励,给公司发展注入内生动力。
. V9 M2 o7 a4 T$ w投资风险:此次定增47亿尚未尘埃落地,不仅关系到公司2015年划划完成电站持有量>=1.2GW,还决定公司2016年新增1.7GW的战略目标是否能完成。关于2016年新增1.7GW,简单测算一下资金需求。按着目前公司8元/瓦的电站建设成本,1.7GW需要总的建设成本在1.7x10^9x8=136亿,按着自有资金30%垫付,则需要40.8亿,未来公司的资金缺口还是很大,整体股票市场的热度已然会影响到公司的 战略规划。
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2 J& }% S( f2 |# Q4 Y) X. u我会一直跟踪公司经营动态跟行业发展状况,未完待续……& W {* b4 g+ x( h( ^
1)9.9公司发布重组公告,此次若能重组成功,一是能使公司快速切入金融领域,实现金融+电站运营,两轮驱动;二是为此次定增47亿保驾护航,可谓一石二鸟之计。如果此次重组完成,虽然一定程度上稀释了大股东权益,但大股东也是有远见之人,舍小利,顾大局。开放心态,互利共赢!
; u% W9 S% s8 y' i. l7 r: M' v2)其它方面公司半年报预计1-9月份净利润同比增长118%——161.47%符合预期5 D/ Z$ W+ }: p' f9 u5 y' u
3)9月15日爱康科技拟投资16亿元设立4家售电公司:对于公司这种短期资金捉襟见肘,而如此大方抛出16亿设4家售电公司,这种先上车后买票的行为,小伙伴们都惊呆了。4)2015年8.13日三大光伏行业协会齐发文,将十三五光伏发展目标调整为2亿千万,大幅度超出市场预期,期待十三五规划有关光伏政策出台。: ?$ w6 v4 f+ O% H% @$ d4 y
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# Q5 \; ^, h4 B4 [6 a& f5 Z个股实战操作记录:* w4 L- y+ w( t8 K; i- Q9 K. n
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! M. \- r. h2 k/ K% B7 v- s资料来源:个人模拟账户操作记录8 D2 s5 T, w3 ~/ W
【上述分析,仅供大家交流,不构成实质***,实践操作中造成的损失责任自负】/ _5 @6 {' e1 \
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