【第一私募论坛】www.simu001.cn】今朝成本市场主流机构提倡的投资理念和模式是价值投资,具体可细化为两种方法:一是寻找价值低估品种,在价钱低于价值的时候买进,比较价钱反应价值或高于价值的时候抛售;二是寻找可以或许获得持久高增加的品种,买进并持有直到成长性降低到不再具有吸引力的时候抛售。在中国市场因为宏观经济和企业的成长速度很高,并且由于股票获得的估值程度广泛较高,所以第二种价值投资策略更受到倡导和应用,这种投资模式具有两个方面的特色:首先是以价值为导向,须要权衡价钱与持久价值之间的关系;二是倡导的投资周期较长,以获得持久成长带来的收益。 s7 }; @( s! {3 a
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在一个比较稳定和理性的市场,长线价值策略具有可取性,但在现实应用中仍具有很多的局限性:首先该策略无律例避重大的体系性风险,当市场出现30%、40%甚至50%以上的下跌时,资金将面对太大的缩水,导致收益的激烈阑珊。在出现体系性风险的时候,保持长线价值策略的投资者会以为下跌风险并不成怕,只要企业是优质的,价值从持久来看必定是增加的,而价钱则早晚会反应价值,逢跌反而是加仓买进的机遇,但这种思维忽略了两个方面的问题,一是企业当前看来可能是优质的,但不能保证将来不会式微,二是体系性风险可能不是短暂的,假如出现一个五年甚至十年以上的超等熊市,将会使资金出现持久的缩水,即使在将来价钱从头上涨获得盈利,资金的时间应用效力可能很低。- J* [& l& `7 M9 Y x9 ~$ a
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其次价值无法正确测度,企业的价值显然是由将来经营时代所发生的收益(可用现金流表现)折现盘算而得,但因为将来经营的刻日和收益流是很难预测的,经分析预测盘算而来的价值会和真实价值可能存在很大的偏误,并导致过错的价钱-价值关系分析。
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. p Y8 ~: L; _/ O' y& z 第三市场中的非体系风险也是很大的,企业的将来成长是不判断的,很多曾经是很优质的企业都变得式微甚至灭亡了,而这种风险对于很多投资者而言是很难控制的,保持长线策略很可能会带来恐怖的损失。好比美国的贝尔斯登,曾经长短常优良的投行,在八十多年的经营历史中持续盈利,但一个次贷危机却发生了破产风险并导致股价的暴跌,赶上这种情况长线价值策略将会带来一次突发性灾害。
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此外从投资者自身的生命周期来考虑,长线价值策略可能带来太大的人生冲击:因为该策略倡导坚持很长的投资周期,只要投资标的的基础 |