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拥挤的交易

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发表于 2015-2-9 17:40:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
【第一私募论坛】www.simu001.cn】玩开投资的朋友,想必听过“拥挤的交易”(crowded trades)一说。这句话的意思是,投资/投机者对某一仓位(position)背后的逻辑深信不疑,所有相反看法皆听不进耳,跟着越来越多资金朝统一标的目的活动,支撑资产价钱上升或下跌的“逻辑”自我实现,令这个交易挤上加挤。  s( _# V) ]* h: ~2 B- O/ y2 _

! ~+ b* _9 v; t1 H  Crowded trades最大的危险,在于建仓快拆仓更快,资金一旦撤离,不用半晌,资产价钱便会由一个极端奔向另一个极端。
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" j" i2 |: w3 K7 K9 k* W. s  阻力最小的路径?1 C  B7 C8 @; q( f6 r4 q

8 ]% s9 {7 c+ u- n  美汇指数月初短暂升穿86.5即回顺,曩昔两周于85程度呈胶着状况。然而,CFTC美元投机性净长仓持续增加,long(做多)美元还是面前头号crowded trades(拥挤的交易).* d0 z, Y. f- Q+ y
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  一个交易是否具备足够前提成长成“拥挤”,取决于市场上有几多人相信建仓背后的理据。以美元为例,从第三季开始,资金对欧美经济强弱悬殊、货币政策各走各路信念满满,在上升乃美汇“阻力最小的路径”(the path of least resistance)的信心差遣下,净长仓越积越多,逐渐逼爆“一注独赢买美金”这列火车。
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  联储局核心转向通胀急剧降温,“鹰派”大员布拉德一改嗓音扮鸽子叫,曩昔两周美汇气概已不如前。7 Z1 ~- i  j' `3 v

* ]" K4 S9 G; Y: u6 t  Crowded trades 最忌信念摇动,“想当然”的事一旦未如预期般出现,支撑建仓的“逻辑”便会不攻自破。% S3 C: u# `7 y* y

1 \, X* X2 e! r) ]  问题是,车厢拥挤到站都没处所站,拆仓潮一路,哪里逃、谁来接?1 d5 N7 p' N4 \3 i5 t6 p" X
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  地缘危局未损供给
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  会商crowded trades,重点不在理据自己,而在建仓者对相反看法不屑一听,一注独赢信念爆棚。不久前,油价就现在天的美汇,在很多人眼中f仿佛不必动头脑能赚钱。就像欧美经济各走各路、息口往向分道扬镳支撑美元,对世局动荡油价必升的信心,差遣炒家年头至第三季不断累积期油长仓。价随钱走,纽约期油6月20日卓识每桶107美元,油股轻松跑赢大市。6 X  n9 a9 e. l9 X; i$ w, {- B
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  在oil trade(石油交易)尚未挤迫至透不过气来的时候上车,顺势而行清风送爽。然而,在油价和油股偏离50天线两个尺度差以上才插队,搞不好连天也不帮你。' Q. O( v6 L! Z' Q+ ^& l8 B

2 m- \, e$ X6 w  此话怎说?世局动荡庖丁处处,真的假不了。令人意想不到的是,乌砍中危机促使欧美制裁俄罗斯 ,炒家深信普京即使不以眼还眼限制石油出口,俄罗斯要在八方受敌资金短绌的困局下保持正常生产,谈何容易?, z6 ^1 i3 s0 F, b- e% T* X' Z

1 ~( a0 z( D9 V/ W9 a+ q  俄罗斯油产受到负面影响,不问可知。" N, J2 b6 f6 i. u
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  事实怎么样?俄罗斯产油量9 月较8 月上升0.9%,达天天1061万桶,仅略逊客岁12月天天1063万桶的苏联解体后高位。
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  伊斯兰国武装分子攻城略地极速冒起,美国不得不从头参与伊拉克。伊斯兰国在疆场上的气概,令不少人担忧伊拉克产油举措措施被武装分子占据或摧毁,生产搁浅影响供给在所不免。然而,与俄罗斯一样,伊拉克上月日产增加13.5万桶,令总产量上升至316万桶。
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# R* M; Y$ K/ u% y: J  那重要拜巴士拉等南部石油重镇安如盘石,以及北部库尔德族尚未沦陷的油田增产所赐。1 i6 T/ C6 f5 T
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  卡扎菲倒台后,利比亚陷进内战,该国产油缺口一度激发国际担心。可是,本年的数字显示,利比亚产油量远超市场预期。
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  炒家上半年不断累积期油长仓,赌的是石油震荡(oil shock)推高油价。岂料事态成长出人意料,oil shock变oil glut(石油供过于求),产量多余赶上经济转弱需求不振,炒家焉能不吓个半持续?纽约期油从四个月前的每桶107美元,急挫至执笔时的83美元,跟炒家信念瓦解触发拆仓潮大有关系,不必沙特与美国联手对于俄罗斯,油价也会由一个极端奔向另一个极端。由此亦可见,要在资产价钱中正确消化地缘危局,尽非想象般容易。
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  资产严重超买,理性选择是避之则吉。年头至今,石油板块已在天堂与地狱之间走了一圈。高位向油股say no 的投资者,此刻该有足够弹药,在钟摆的另一个极端享受“血拼”之乐。本文:喷鼻港信报财经消息股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】
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发表于 2015-10-6 12:08:42 | 显示全部楼层
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