在企业护城河里淘金最看好独弟子意公司(附股)

显示全部楼层 · 发表于 2015-3-11 22:10:25

【第一私募论坛】www.simu001.cn】导语：大盘股与小盘股在熊牛的周期跨度上往往有着明显的差异，所以我们原则上只买成长股不买权重股。虽然熊市时大家都在跌，但小盘子的股票弹性更好，一旦市场有了阶段性行情时，它们往往就会大涨。盘子小、估值低、业绩好的股票，稍微有点利好，好比“十送十”或者产物提价等，股价往往就能翻番。

　　在富矿里淘金

　　就像姚记扑克、涪陵榨菜那样不须要天天涨，每年就那么几个月的行情，一旦启动就是翻倍，我的投资组合中每年城市走出几只翻倍的股票。好比说本年的中新药业，中新药业将来两年的催化剂是什么呢？就是在于它提价，但提价的时点难以把握。

　　先选行业后选个股这是买股的原则，我重视自上而下，有些行业发生牛股的概率就比较高，有些行业则很难。就像挖矿一样，要在富矿里边挖，别挖贫矿。选好个股后再看价钱，但好企业比好的价钱主要。此刻很多人都面对像这样一个迷惑，放着5倍PE的股票不买，非要往买25倍PE的，或者我放着5块钱的股票不买，非要买25块钱的。我的意思不是说估值低、股价低的股票不好。我自己也喜欢估值低、股价低的股票，可是必定要综合考虑，价钱只是一个方面。好比说，一个估值10倍或股价10元的有远景的制药公司与一家估值5倍或股价5块的水泥股比较，我确定会选择前者。这个问题时间久了，大家会慢慢发现，好公司市场会给它一个好价格，而差公司则很难会有一个好的价格。再好比说，同样是5~10倍的茅台、五粮液与工行、招商，我确定选择白酒股，由于我感到银行在全世界范畴内，它的估值持久是偏低于花费股的。五粮液、茅台是代表着一些品牌花费的，近两年虽然表现欠佳，但这更多地是受到反腐的影响，很是态化。正常情形下，五粮液、茅台的PE更容易回到30倍，而银行的难度就比较大。同样在白酒股中，现在年年头时，拿一个6倍PE的五粮液与另一个是10倍PE的茅台来让我选择往买谁？谜底无疑是茅台，虽然多支出几倍的PE，但茅台的综合价值却比五粮液要高很多，两者之间存在的溢价会大要率地延续下往。

　　为什么选行业这么主要？我们可以拿成熟市场的数据参考一下。中国此刻正处在经济转型期，美国则是在上世纪70年后期时就已经经历了这个过程。在70年月，美国的银行利率履行市场化，利率那时飙升到10%，道指的PE都跌破了10倍，但就在1978年今后，美国的小盘股先涨了起来，小盘股的行情大要走了三年，紧接着代表蓝筹股的道指开始启动。而从80年月往后，跟着美国的银行利率出现了一个连续20多年的下滑，经济迎来了一个很长时代的繁华。

　　在这段繁华期里，投资回报率最高的几个行业中第一个就是化装品，化装操行业18年里的权益成本增速到达18%，一个行业每年18%的回报会出现很多大牛股的。之后是医药品16%，软饮料也是15%以上。假如在那段时间，你若将这三个板块做一个组合投资，加上分红，18年的连续收益率高达20%以上，当然，这里面还没有盘算估值晋升的回报。

　　再看看倒数的，钢铁、航空、造纸、电脑、汽车，可是那时美国的汽车普及情形和此刻我国的汽车普及还不太一样，所以不能简单地按图索骥。中国的汽车业此刻仍处于普及阶段，而这个过程，美国早在70年月就已经完成。

　　所以，我们做投资必定要选择回报率排行前列的行业，全投资者的需求大致一样，先解决温饱，等问题解决后就须要精力上、养老方面的花费，而恰是基于这个基本，你看在曩昔的十年中，A股市场中的上海家化、云南白药、同仁堂等都是持久慢牛的。

　　企业护城河的最佳象限

　　行业选择后，就要好好考虑怎么样选企业了。看一家企业，我以为是否具有巴菲特关所讲的护城河是最为主要的。好比说垄断是最好的护城河，但垄断自己却较为宽泛，大家会感到中石油就是垄断或者中国移动就是垄断。简直是，没有行政上的垄断，中石油和中国移动也就没有今天这种太大的范围和利润。

　　垄断分为很多种，像高速公路、机场。上海机场也是一种垄断，有订价权；还有一些旅游景点，如黄山旅游、丽江旅游等，资本上风让它们可以经过进步门票价钱形成别的一种情势的垄断。但问题出在这种行政性的垄断并不能随便提价，高速公路、机场不能随便涨价，是以，它们的资产回报率不能超出`793E`4，1A均匀程度太多，只能大致到达均匀程度，由于它们是公共办事型企业，国度要控制你的回报，好比只有10%，高潦攀老苍生不同意，所以它们不成能会出现像茅台那种50%以上利润率的。

　　我最看好的是商誉和资本的双重垄断，什么是商誉？好比我之条件到的康师傅、哇哈哈、或者涪陵榨菜、伊利牛奶，这些产物都形成了品牌的壁垒，花费者相信其品德，情愿支出更高的溢价。

　　怎么样权衡一个企业的价值？依照巴菲特关的说法，我给你一万亿却打不倒可口可乐，但我给你一千亿就可以让一家银行爬下，由于银行，我可以亏本与它做竞争，你银行存款利率五个点，我可以十个点，总会拉到一些客户。可是我要生产出来没传闻过的可乐，哪怕廉价一半的价钱，花费者都不一定会买你的┞匪。这就是商誉，就跟茅台、涪陵榨菜一样的事理，给你1000亿可否竞争过茅台，给你100亿可否让花费者不吃涪陵乌江榨菜，改吃北京六必居榨菜？由于那基本就不是一个味。

　　像茅台、榨菜自己就是商誉和资本的双重垄断，而其他企业在中短期内还无法完善复制，像这样的公司在低价时买进并持久持有最保险。克明面业可能只有商誉的垄断，产物的垄断还没有形成。但克明面业也有自身的上风，好比它的财产空间很大，管理体系体例很好，即便产物没有垄断，但终极胜出的概率也仍然很高，有可能会走康师傅、伊利的门路。

　　青岛啤酒商誉很是好，上百年的品牌，当然，它自己产物必需口感要好，你若是没有百威好，持久下往也是不可的。我往青岛调研，与青岛的出租车司机聊天，他们本地人最会喝啤酒，说喝了一圈仍是青岛的最好喝。由于我自己不饮酒，所以我都是问身边的人什么酒好喝。在平凡与大家交换过程中，啤酒品牌中青岛啤酒是大家最承认的，而白酒最承认的仍是茅台。

　　最看好独弟子意或全球唯一份式的企业

　　医药里最容易出现最佳象限的企业，往往有着独门的交易。本年发掘的中新药业，它有25个大品种，很多是国度保密的好药。除了速效救心丸，清宫寿桃丸也是一个相似于片仔癀的产物，几百年历史，算是古代皇家贵族药品，此刻也卖到了三千多元一盒，客岁总发卖3000多万，在新加坡`！3，0`、E7E地域特别受接待，将来很可能会演化成一个至少几个亿的大品种。中新药业今朝面对的问题在于管理体系体例太守旧，国企特色，但恰是由于有了这个缺点，今朝估值才不贵。公司自己质量很好，改造的东风迟早会刮到它那边的。

　　说到片仔癀，这家公司我们客岁高位减仓后，本年还得买回来，它的产物无法复制，全球唯一份的品种，我见过一些癌症患者应用过片仔癀今后有着西药无法比较的疗效，片仔癀过不了几年零售价很可能就会涨到1000元，为什么呢？产物垄断且疗效出色尤其对癌症初期的患者，国外同类治癌症的药物，一针剂都要上万元。吃片仔癀，有病治病，无病摄生，几百年都没有被裁减的好工具，相似的还有东阿阿胶、云南白药，它们不仅具有药品属性，同时还有日化花费品属性，空间大自然不消说，品牌也不消说，巨大的企业在一个合理的价钱买进，之后持有等候就可以了。

　　再说说同仁堂，之前我一向持有同仁堂A股，直到2010年，同仁堂科技一则从喷鼻港创业板转主板的通知布告引起了我的留意，那时我盘算同仁堂科技的市置魅折合人民币约10个亿，而它在北京亦庄的一个新建的车间光地盘价值都近10个亿，可以说是严重被低估的，而至于品牌我就不消多说了，众人皆知。此刻成长还远未到顶。李嘉诚的屈臣氏要上市，市场按30倍的PE估值给到3000亿的市值，我以为这个目的也是同仁堂集团终极要跨曩昔的。

　　当然，企业产物最够强盛才是焦点，最好有独弟子意，产物是全球唯一份，像这样的企业是最保险的，假如再加上好的管理和洽的价钱，那就是一笔很是完善的投资。

　　所以垄断里，首选要有品牌价值，同时最好有必定的资本上风。当然，还有一种纯资本的垄断也不错，好比我之条件到的锂矿资本的公司，像年头我曾发掘的路翔股份，看好停牌之后的复牌走势。相似的还有钨矿，中国的钨矿资本占全世界的三分之二，也长短常稀缺的品种，钨是成长新能源汽车必不成少的资料，像比亚迪、特斯拉的电池都用的是厦门钨业的产物，这一块将来也很是看好。有色金属自己就是同质化的工具，很难有品牌，但只要这种资本是稀缺的，就会很不错。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】

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显示全部楼层 · 发表于 2015-10-13 09:49:47

LZ帖子不给力，勉强给回复下吧

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