私募

 找回密码
 立即注册
搜索
热搜: 活动 交友 discuz

巴菲特

[复制链接]
发表于 2015-6-15 17:04:09 | 显示全部楼层 |阅读模式
【第一私募论坛】www.simu001.cn】上期专栏写了投资中的反懦弱性系列的第一篇:怎么样像九头蛇怪一样长出九个头。4 E( M( [! p2 K3 g2 X0 t$ v
1 F& Q7 z# v( e0 ]3 N- }
  今天,在伯克希尔2014年股东大会召开前夜,我们来谈谈股神巴菲特关与反懦弱性之间的关系。3 w/ j6 N1 X9 k! N! @: l
: s+ i0 f$ Y1 o
  当然,首先须要答复一个问题——巴菲特关到底是懦弱的,仍是反懦弱的?8 t, i" p* y: B$ W2 e+ ]7 H
5 ?2 F" f5 T& Q  E
  让我们重温一下尼古拉斯·塔勒布对“反懦弱”这个新词的界说——从随机事务中获得有利后果大于不利后果就是反懦弱的,反之就是懦弱的。/ }+ e+ `( h& x9 ^4 G. C
0 B( y4 K' H# P: U/ v- L
  带着这个界说,我们往返顾一下历史数据。; |3 V+ W- e6 q+ P1 w3 d' J* b
0 D/ m6 K6 W/ A: e# Y: t7 T
  巴菲特关在2010年的致股东信中详尽记载了伯克希尔公司自1965年到2010年的共计46年间业绩表现及与标普指数的比较情形。
+ E' C9 B* x6 K( r7 F$ v7 `6 K2 F2 ?6 U1 _* o
  让我来告知你几个现象:( V0 G) O2 Y3 c& P* i
! R4 y1 a# }1 s( ]* j; m
  1、46年中,标普指数有11年是下跌的,而巴菲特关的业绩只有两年吃亏,分别是2001年和2008年。) J# K: G* L( Z( y# U! }! H4 D$ p8 K
6 ]9 u! q; p3 T2 T
  2、在巴菲特关吃亏的两年中,他的吃亏幅度远远小于标普指数的吃亏幅度。此中2001年标普下跌11.9%,伯克希尔的净值仅下跌6.2%。2008年标普下跌37%,伯克希尔净值下跌仅9.6%。也就是说,在巴菲特关的┞符个投资生活中,从来没有一年的吃亏超过10%。
* `  I2 v) a+ q, M' D! S* h  p6 U% R& ?- Z
  3、综合来看,一是伯克希尔净值比标普更具稳定性:正增加的次数多;二是伯克希尔与标普总体正相关,巴菲特关并未做到自力于大盘;三是伯克希尔熊市时依然能坚持正增加,这是巴菲特关持久复式增加的法门;四是伯克希尔净值往往跟不上大熊市后的急速反弹,但稍后会有补涨,即价值投资有滞后效应。# V' U) i5 C, X
' S. R5 j5 n+ h/ O
  从以上三个现象来看,毫无疑问,巴菲特关是反懦弱的。由于他从随机性(或者说不利的外部冲击)中获利。标普指数有11年下跌,而他只有两年吃亏,意味着在别人吃亏的时候,他在赚钱。他恰是靠这个特技甩开了数以亿计的其他人。
; [3 [& w: l1 g: H. l+ z& P
) Y& [. {5 F1 r8 u" _7 @0 C+ ?# z! f  最典范的是2008年全球金融危机,几多人遭受黑天鹅事务而血本无回,巴菲特关却只吃亏了9.6%,未伤元气。$ l7 e4 |% F2 h# D% S5 Z
- W# u" E2 K1 J9 n4 S7 K4 \% z$ Y
  那么,巴菲特关的反懦弱性是怎么样炼成的?
; K( q! N, B* V7 z  t( Y* a6 b
9 i/ ~  C1 [1 \4 T2 }: ~, @# w  p  第一,还记得巴菲特关重复警告人们不要借钱做投资吗?由于欠债会让人变得懦弱。巴菲特关自身从不欠债做投资,并且账上持久坚持大批现金(事实上,他对保险浮存金的应用方法也是他成功的一大体素).
: G8 S9 ?/ P: Q% i4 L" q( H3 p9 X) c
  第二,价值投资所提倡的“平安边际”,生成地具备反懦弱性。细心看数据你会发现,真正导致巴菲特关持久业绩优良的,是他在熊市中的表现远胜过大盘。所谓熊市,某种水平就是挤泡沫的过程,而价值投资买的工具都是干货,所以能被挤掉的部门也少。
* E2 T8 d, C/ ?5 I: K: ^6 h
) n) Z, y' w: I  第三,巴菲特关对所投资公司的管理团队的重视远胜过具体的经营事务。具体经营中的风险无处不在,好比可口可乐在成长过程中也曾碰到几回危机。而决策一家公司的反懦弱性强弱的,恰是高管团队的本质。
3 d+ k! X4 ~5 Y8 E0 j$ T
. T: q" e  \, A3 p! Y  第四,巴菲特关从不预测宏观经济,甚至,他从不粉饰对宏观预测者们的冷嘲热讽。不靠预测盈利,这也是构建反懦弱体系的一个主要特色。$ H- X# s1 V& O
9 {7 n6 X( d1 W$ r' q0 c! h
  还有一点,假如你见过巴菲特关本人,就必定会对他的幽默风趣印象深入。即使他在80多岁发现自身得了前列腺癌,也依然妙语横生地讥讽自身娱乐他人。自嘲与风趣感,这恰好也是生涯中反懦弱性的表现。
- f8 J3 S% }, i- g. S: h7 L& v  Y$ d; z& ^4 M
  你说呢?股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】
http://www.simu001.cn/x7063x1x1.html
最好的私募社区 | 第一私募论坛 | http://www.simu001.cn

精彩推荐

回复

使用道具 举报

发表于 2015-10-27 15:52:48 | 显示全部楼层
我是耶稣他儿子,椰子!
回复 支持 反对

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

QQ|手机版|Archiver| ( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图

GMT+8, 2025-4-1 11:54 , Processed in 1.849884 second(s), 30 queries .

Powered by www.simu001.cn X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回复 返回顶部 返回列表