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造成A股这场危急的缘故原由是什么？实在就一句话：有毒资产加杠杆。有毒资产就是极高估值的股票，纵观全天下金融危急都是这个缘故原由概莫能外。那么危急怎么化解？看看金融史，也只有一个办法，去杠杆，资产消毒(就这次A股而言，股票代价跌到公道以致低估的位置就是消毒)，这就是终极的了局，别的不要报理想。
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7 @. d, `0 S% J2 d1 D1 E6 _8 i8 Q. v 如今各人恐慌的是，股价的太快了，(2001年到2005和08年的熊市总体跌幅远高出此次，但由于时间较长，杠杆较少，感觉没有此次可骇)这就是没有注意到如今A股市场的本质特点已经发生变革了，带了这么大的杠杆的股市已经不是一个现货市场了，如今A股已经是一个期货市场了。而且是那么多毫无履历的人在玩期货，这是多么可骇的事变。那些1:3，1:5的融资不就是已经自我做成了个股期货了吗？各人去看看期货市场一旦趋势形成，有不是暴跌的吗？
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这个周末各人都在讨论的是国家会不会救市，证监会[微博]本领范围内的救市这两周不停不绝在举行着，但从市场表现看显着没什么结果，为什么没结果？照旧我说的谁人根本缘故原由，杠杆还在不在？有毒资产的毒被消干净了吗？这两个题目如今都还大大的存在，救市的政策怎么大概有用？以是各人也别品评证监会这几天的救市步伐的优劣了，大错已经铸就，注定要有人买单。( a, e, c' `& _
, ^& j9 `/ M6 S 那么国家层面的呢？这是现在各人最期盼的。就国家层面而言，财务部降个印花税什么的肯定没用，如今唯一有用的就是直接砸钱出来，如今已经不是“侠之大者，为国接盘”了，如今是要求国产业大侠，为民接盘了，几个月之间序次完全颠倒，汗青就是这么吊诡。国家拿钱出来买单简直对准了前面说的核心题目：有毒资产和杠杆，拿钱买走股票，把杠杆解掉。且不说这个须要多大的资金量(要解掉杠杆，并改变市场预期，让别的资金也进入，没有几千亿以致更大级别的资金是无效的，就像上周拉两桶油的做法没有作用一样)但是在现在点位如许做大概吗？8 K; l+ O" H3 H: M, L, z$ S, h
- h2 `$ E. O( Z 这个题目要分几个层面讨论，一是政府的底线是什么？我们都知道是不发生体系性地区性的金融风险，我们纵观改革开放之后的汗青，每次政府脱手都是在有紧张的金融机构发生危急之后，也就是出现了体系性、地区性的危急的苗头之后，而从来没有条件过，实在美国又何尝不是云云？一样是在雷曼倒闭之后才国家砸钱进场购买有毒资产。由于如果只是预期将出现金融风险，就动用终极武器，政府进场，我以为这个决议黑白常难下的，中外皆同。缘故原由我反面再说。那么另一个题目就是政府会以为什么是金融风险的苗头？炒股亏损，杠杆爆仓，买的私募公募产物亏了钱，范围很大，数目许多，以及大概情况会越来越严峻，那么政府会不会就以为这是地区性体系性金融风险的苗头？由于没有尺度答案，我也无法判定，唯一可循的先例就是2008年九月市场在1800附近公布的汇金增持。但是如果危及了金融机构的安全，大概就像从前一样，已经有金融机构出现大题目了，那肯定就可以确认是出现了体系性地区性危急的苗头了，政府就肯定要出重手了。这里再说一下，为什么政府很难在危急发生前脱手呢，这此中的缘故原由就是博弈论中经典的“道德风险”题目，试想如果政府在上证综指从客岁以来还涨幅80%，创业板指数还涨幅近一倍的情况下，就入场购买有毒资产，这会不会引发更猛烈的博弈呢？以后怎么办呢？这个题目政府在做决议的时间肯定会思量的。具体的博弈过程，各人可以参看《大而不倒》以及保尔森的回想录《峭壁边沿》。1 `9 |! @1 S* `: B3 u
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政府入市尚有一个技能性题目，像上周拉两桶油和四大行是没用的，照旧说到题目的核心：有毒资产和杠杆，这些题目不在两桶油和四大行内里，拉这些股票，相称于隔壁房间着火了，我们却冒死往另一间房子浇水，浇再多的水也无助谁人着火房间的火势。以是，纵然要砸钱，怎么砸也是个技能含量很高的活，政府最好请专业人士一起策划，以免浪费贵重的子弹。 | 
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发表于 2019-5-21 23:31:02