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民生证券研究院实行院长 管清友
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- _5 O; @+ ]4 u/ ?: @6月下旬以来的股灾，已导致极其严肃的结果。市场团体风险偏好急剧降落，人气降至冰点，多头转为空，融资盘连环“爆炸”,公募基金为应对基民赎回被动抛售，银行趋于审慎，投资者恐慌感情伸张，大概引发进一步的抛售潮，住民产业瞬间灰飞烟灭，名誉被动紧缩，汇率剧烈颠簸，进而对宏观经济和金融稳固产生巨大打击，也将断送大众创业、万众创新、转型升级的大好局面。
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能否守住不发生体系性金融风险的底线，制止中国大陆出现1997年香港金融市场出现的危急，直接影响下一阶段金融创新改革成败，乃至影响到社会稳固和经济发展全局，绝不可以掉以轻心。! G! ]$ F. T5 \, e* a' L1 h
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当前，要特事特办，构造气力，出台政策，尽力应对。5 r. `5 \/ S/ ?/ y
0 _5 N x, \2 U第一，同一头脑，告竣共识，在中心当局层面统筹调和救市政策。党的十八大以来，针对资源市场的一系列改革和创新办法，规复了市场的信心，引发了投资者的热情，激活了市场微观主体，有助于住民投资从不动产向金融资产的变革，有助于实现间接融资向直接融资的变革，有助于我国从金融大国向金融强国的变革。这种局面来之不易，各方都应倍加爱惜。这次股灾是在股市加杠杆配景下发生的，投资者尚未精确明确假造经济加杠杆的代价投资真谛，谋划者尚不会得当运用假造经济加杠杆的融资工具，羁系者尚未及时变革假造经济加杠杆的风险管理体制。本轮调解是金融创新改革的一次巨大妨害，但妨害是进步的必颠末程，中国多条理资源市场建立改革方向精确，发展根本牢固。
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1 G) B$ m& n) J d第二，切中关键，干净利落，用真金白银稳固市场。当务之急，防止从杠杆资金到公募基金的连环爆炸，引发进一步的恐慌。一是构造汇金等国家队气力购买公募基金净值，防范基金赎回潮，拉升指数，开释真金白银，托底市场，稳固预期；二是证监会明确公布控制IPO节奏，对已过会企业耽误上市融资；三是在证监会已出台政策根本上，下调印花税，切实提升市场信心；四是明确公布克制裸卖空，严查活泼做空账户；五是严查羁系部分内部和市场违规违法活动，防止长处团体绑架。
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第三，未雨绸缪，安不忘危，全方位应对国际国内金融风险。从“5.28”到“6.26”是本轮股灾第一阶段，对场外配资的羁系引发市场恐慌，进而出现负反馈。“7.1”行情表明现在A股有向第二阶段演化的大概性，国际因素叠加国内因素形成双震源。国内方面，做氛围力依然强大，必须鉴戒基金赎回潮引致公募基金被动减仓带来了连锁反应，特别是蓝筹股的踩踏风险。国外方面，希腊债务危急虽尚未到达2011年欧债危急的水平，但国际金融市场出现新一轮动荡的大概性加大。这将从两个渠道对A股产生打击：一是避险感情推动国际资源回流发达市场的安全资产，新兴市场的资产代价将随之承压，中国也将面对肯定的资源外流压力和资产代价打击。二是美元指数上涨将加紧人民币实际有效汇率的升值压力，对国内出口造成进一步挤压，加剧国内的经济下行压力。在国内市场感情尚不稳固的情况下，如果不能有效防范外部打击，大概引发国内股市的新一轮颠簸，须要高度关注。
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8 R& p0 F w5 v5 n) C9 ^3 ]第四，驻足长远，改善羁系，创建大羁系格局。此次股灾，反应出我国在金融羁系方面存在的巨大弊端，多头羁系、行政干预、沟通不畅、反应迟缓。在应对股灾的同时，必须同时改善羁系方式，把握资源市场结构和投资者特点，把握羁系的本事和节奏，严肃打击违法违规活动。尽快创建大金融羁系体系，扭转分业羁系的尴尬田地，在国务院层面设立金融羁系委员会，以便于统筹调和，应对突发事故。
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恒久来看，要把资源市场建立放在实现两个一百年奋斗目的的大框架下去思索，放在实现金融强国、中华民族巨大复兴的大配景下去思索。股灾会导致金融风险伸张，将对国内金融资产安全构成巨大威胁，对中国刚刚开始强大的中产阶层形成扑灭性打击，倒霉于经济结构调解和产业升级，乃至危害社会稳固和国家发展全局，必须尽力应对。 | 
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发表于 2019-5-21 23:19:23