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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 大家说，投资是一门科学，也是一门艺术。我们了解，投资工作中有些环节须要以一般意义上的科学方式，严谨当真看待。而有些环节，又非传统的科学方式所能解决，更多依附投成本身特有的聪明应对。这里，我联合自身的投资实践工作，谈谈这两个方面的领会。; @! A- e3 D& t1 w# J1 ~) J: T" u
6 o; b* [2 r6 X: c/ X! M 首先谈投资中可以规范化的环节。- u$ d, ~6 V [/ K6 k3 r
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组合投资就是可以规范化的主要环节之一，是经过对行业和个股进行构造性设置装备摆设，经过蒙受较低的风险，力求实现较高的回报。从自然科学的研讨方式来讲，组合的影响因素越多，后果则越难以控制和预测，自我学习和优化的可能性越差。是以，行业和个股的组合构建，应尽量寻求变更因素的最简化。" k. v6 p6 a/ e( ]% z( C r
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一是行业的选择。) m4 ~9 H. [: j* V& m; y3 p! v
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我们选取的行业，依照迈克尔波特的五力模子，应当有很是清楚的主要盈利驱动因素，当基于某一个策略标的目的设置装备摆设资产时，最短的逻辑推导和受益水平最大的行业应当是重要选择。
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二是个股的选择。: W, |- }0 y- d$ F, T
7 ?5 { H& r+ c s K 个股的选择也应力图纯粹，这里面重要表现为清楚的营业组成和贸易模式。贸易模式的焦点要素越简单和清楚，企业投进的劳动和成本凝聚成企业价值的概率越大，对我们投资的后果发生正向回报的概率也就越大。
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9 o( x# v0 p9 f; |7 e 综合来看，投资组合的搭建是一个自上而下和自下而上相联合的过程。选定大的自上而下的标的目的，选取行业和个股的主要驱动因素越简单，意味着从投资的起点过渡到终极结论的过程越短，掉真度越低，投资的正确性以及组合进行准确优化的可能性就越高。
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卖出一类行业和某个个股，也应当是越清楚越好。
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7 D1 ^! i! ]2 y0 { 一个是重要的买进逻辑产生变更。
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' {3 A0 ?" y! S 一个是找到更好的标的，再有就是市场对向上趋势的反映开始钝化。第一和第二个来由可以服从前面的步骤进行，但第三点来由难有定法可行，放在后面的艺术环节会商。
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3 T; e0 ?7 v( {. b8 z 再谈投资中难以规范化的环节。我们经常面临的股票可以被界说为成长类、周期类和价值类。
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! T4 P, \9 W7 V+ e. r7 _ 一般而言，决策成长类资产的焦点因素是其增加速度，决策周期类资产的焦点因素是主要驱动因素的走势（如产物价钱、新签署单），决策价值类资产的焦点是其股息回报率。在投资的大部门时间段内，根据前述科学的方式可以或许经过对这些因素的判定解决问题。但市场的魅力在于，她往往会以较快的速度做出反映，并时常过度反映。这时候须要解决的问题，对个股而言，是资产对焦点因素变更的钝化；对大类资产而言，是成长类和周期类资产的作风演化。而这些问题，前面的措施时常掉效。0 ]1 V) h9 m9 ~, K/ T
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解决这个问题往往取决于对市场反映机理的熟悉。我自身的实践领会是，市场老是对中持久增加的速度和判断性做出反映，而资金逐利的终极后果，市场总会对更快的中持久增加做出更突出的反映。
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; `- b1 g. H# S 基于像这样的了解，我们重要的应对方法是连续不断地探讨经济体最焦点的演化标的目的。而具体实践中，草根的成分家多。我们一般会有一个大的判定，更多依附日常勤恳的工作，尽可能越早越多地嗅到最前沿的变更，尽可能越早越正确地对组合做出慷慨向的调剂。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-4-22 02:56:26
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