收购上风景区资源有助于增强公司恒久竞争力。在公司的战略规划中，地区资源整合是战略发展的重点，这几年公司致力于收购周边的优质景区，但大型景区项目却较少。此次的“两江四湖”和漓江大瀑布项目是桂林地区少数的几个优质景区项目，尤其是“两江四湖”是国家4A 级景区，作为桂林一条全新的旅游线路，已开通夜游和日游产物，将来与桂林传统的“三山二洞”相联合有望形成一条与漓江比肩的新的水上旅游线路，发展远景非常广阔。对公司此次收购的项目，我们维持积极的评价，中恒久来看增发收购以上优质资产是公司的一次战略性发展机会。. D; |' \; n$ w; H6 I) L' O
2010 年旅游行业面对规复性增长。受到一系列负面因素影响，08-09 年旅游行业的发展出现停滞以致肯定水平降落，桂林地区由于入境客源占比力大（20-25%），受到的负面打击大，如漓江游船08 年接待量同比降落27%，09 年上半年入境接待同比降幅近50%，当前国内游根本规复到08 年水平，部分景区出现近20%的增幅，入境游接待也根本规复，但总体来看预计09 年旅游接待仍有10%以上的降幅。我们以为，随着金融危急和甲流影响的减弱，预计2010 年行业将出现显着的规复性增长，2011年桂林旅游接待将全面到达2007 年水平，09-11 年复合增长率在20%以上，由此公司将成为行业规复的最大受益者。! d3 a3 E6 [# O& s2 N: v
短期来看，增发有助于增厚公司每股收益，维持09-10 年0.15 元和0.43元的推测值，假如不思量增发增厚，预计2010 年每股收益0.29 元。假如公司在近期乐成完成增发，我们预计2010 年业绩有望到达1.2 亿元（传统业务5300 万，福隆园5000 万，两江四湖和漓江大瀑布1700 万），按照2.77 亿股本测算，每股收益0.43 元。
$ ?) p. U5 U+ g' Q7 A 现在股价 2010 年动态市盈率28 倍（增发后），维持增持评级。（东方证券研究所）+ @2 L7 p. o4 B% x1 A
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发表于 2019-5-6 11:20:22