□中证证券研究中心 李波
, V: T1 G9 n, b9 c, x) t# z ? 上周中国沿海散货运价指数连续第六周上涨，煤炭运价近一个月已经上涨100%以上。同时，上周油运代价继承反弹，集运代价保持安稳，预计来岁油轮市场将显着规复，集运行业有望大幅减亏。而随着铁矿石会商硝烟渐起，BDI大概要面临新一轮的炒作。现在航运市场感情正在回暖，运价上涨也超出预期，预计中海发展、中远航运、中国远洋等航运股大概将迎来投资时机。% l+ f0 L' Z- K# V9 V
煤运推高沿海散货运价/ n# Q2 I( E( ^7 N9 M1 L- N
上周中国沿海散货运价指数（CCBFI）继承上涨6.5%。11月份以来，CCBFI已经连续六周上涨，由10月28日的1113.51涨至12月9日的1926.13，涨幅高达73%。沿海散货运价的连续上行紧张受到煤炭运价大幅上涨的推动，上述统计期内煤炭运价指数由1217.61飙升至2466.58，涨幅高达102.58%。
5 {; J, q$ t$ c; n# j6 m0 L2 y' n 沿海运价大幅上涨紧张受到下列因素的共同推动：起首，煤炭运价南边降暖和经济复苏导致煤炭需求回升，直供电厂耗煤量近几周连续上涨，电厂库存低程度倘佯，补库存需求猛烈；与此同时，北方大雪导致港口出煤不畅，船舶压港严肃。别的，粮食运输市场运力偏紧，也是运价连续大涨的另一驱动因素。
3 j( J, t& g8 M 我们以为，后续煤炭运价大概仍将继承处于高位。起首，华东地域渐渐进入冬季取暖和季候，南边秋旱导致水电发电量镌汰，上述因素将驱动南边煤炭需求增长，进而对沿海煤炭运价产生正面影响。其次，近期煤炭代价不绝攀升，对2010年年度电煤条约价的上调会起到推动作用，大概会加剧电厂抢运煤炭的征象，在肯定程度大将支持沿海煤炭运价。- G( R9 J8 X' L( t7 O
现在恶劣天气影响正在徐徐缓解，后续运价大概有所调解，但是需求茂盛将导致煤炭运价维持在相对高位，并凌驾上市公司2009年条约运输代价。; J( b: c( S- {5 X0 ^, I$ l
个股方面，中金公司指出，煤炭运价大涨有利于中海发展在即将开始的2010年度内贸煤运价会商中获取有利位置。一旦年度条约煤运价确定，中海发展来岁的业绩将紧张与油轮运价相干，而来岁油轮运价上涨的趋势较为确定，因而来岁公司业绩存在超预期的大概。8 p+ t( l/ `; H
BDI下跌或近尾声
" g5 p) ^7 r( b- Z9 I# n3 {2 r: U$ a 12月10日，国际干散货运价指数BDI收于3671点，较上周下跌391点，跌幅为9.63%。12月11日BDI继承下跌至3579点。继11月19日到达年内高点4661点后，克日BDI指数连续下跌，累计跌幅已达30.23%。
8 }" n4 Y& z8 R& [0 m2 H H* P! m6 \& J' F 我们以为，前期的过分炒作，是BDI在创出年内新高后出现回调的紧张缘故原由。同时，BDI指数也受到宏观经济预期的影响，迪拜天下债务重组事故令市场对举世经济复苏的预期降落，导致BDI和BDTI出现下跌；哥本哈根集会的召开也使得航运业的恒久运力再添变量。上周，随着圣诞节的相近，市场货盘较前一周显着镌汰，船东趋于审慎，后半周市场运价更是急剧下跌。
' S9 W" i) F/ K. M 另一方面，季候性煤炭和粮食的需求也对BDI构成了正面推动。同时，国际钢铁产量回升和国内钢价上涨令铁矿石需求增长，随着铁矿石会商硝烟渐起，市场预期2010年铁矿石将涨价30%，因而在现在的代价下购买具有套利空间。受此影响，BDI指数大概面临新一轮的炒作。+ `# {$ \ I) R P4 V8 q
对于BDI指数的后续走势，中金公司以为BDI下跌趋势即将竣事，将来一个月将继承震荡向上，升势大概维持至来岁一月，中国远洋大概碰面临生意业务性投资时机。) R# _; e. B, w$ Q
油运向好 集运滞后
% r8 C9 a" c6 q 12月9日，波罗的海生意业务所原油综合运价指数（BDTI）报730点，较前一周上涨3.7%，原油运输市场生意业务增多，运价总体向上。" B3 N$ i+ {0 W
随着需求规复的累积效应体现，以及取暖和油旺季的到来，原油油运代价11月以来出现显着反弹。别的，marpool公约规定2010年前镌汰单壳轮，如果实现全部镌汰，将大幅低落2010年和2011年的运力增长幅度，这对运价形成有力支持。
2 F$ c' G& [. p7 i* Y9 r1 f 根据美国能源署对举世原油月度需求量的猜测，2010年年底旺季到来的时间，举世原油需求将规复到2007年危急前的程度，预计2010下半年的油轮运输代价将有显着的规复。/ A9 m9 I; d; b2 b
集运市场方面，12月9日国际集装箱租船指数（HRCI）收于330.8点，与前一周持平；中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）为991.45点，较前一周下跌0.3%。12月份是集装箱运输淡季，货量有所回落，不外运力也出现缩减，预计年底前市场供需关系将维持平衡状态，运价将根本维持稳固，集装箱运输公司4 季度业绩有望环比好转。3 ?7 j7 K0 F, p" u s" B- Y0 t
对于2010年的集运市场，长江证券以为，由于2010年运力投放幅度仍旧高达10%，而现在闲置运力另有10%，因此2010年整年行业预计仍旧亏损，但亏损额度将大幅度低落。分析师预期集装箱运输将在2010年下半年好转，特殊是在第三季度将出现复苏信号，行业可实现红利；2011年将是行业转亏为盈的一年) f- W* `" x( H$ u* C* W# O
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发表于 2019-5-6 11:20:18