我们仍然看好海通证券的投资代价，对新业务敏感度最高、浮盈可观是最根本的两个来由。具体而言：) a) K4 P! q. t( Z4 @
综合气力强。只管与行业领先的中信证券仍有不小差距、短期内也难以赶超，但在“一超多强”的竞争格局中仍占据一席之地，综合气力已稳居行业前线，尤其是在资源气力、创新业务气力上远远逾越其他券商。9 z! B/ R G+ C
可供出售金融资产潜伏收益可观。现在无穷售条件股票浮盈约10 亿元；按照现在的代价、不思量活动性折价，尚在限售期内的浦发银行和京东方的浮盈近20 亿元。两者总计约30 亿元。/ o+ O3 u: V( K- @; N
创新推进速率超预期，对融资融券的弹性最高。新业务结构美满，竞争力仅次于中信证券，产业基金行业领先。净资源居首，使其夺取融资融券牌照上风显着；与中信相比，可投入的资源相仿，但业绩基数较低，这使得其对融资融券等业务的弹性要高于中信证券，因而将是融资融券等创新业务推出的最大受益者。融资融券、股指期货推出对公司的直接增量收入到达11%。
% `6 H! y( H3 }' m, n/ k( q 连续增长可期。我们预期公司2009-2011 年净利润将分别到达51 亿元、62 亿元及72 亿元，增速54%、22%以及16%，对应摊薄后每股收益分别为0.62 元、0.75 元和0.87 元。9 d3 y. _8 S( M- B2 G; r- q
维持增持评级。我们运用分部估值法得出海通证券的公道代价在21-23 元，较现在的代价有30%以上的空间。（国泰君安证券): n4 N# C& ^' H! ~" g* L
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发表于 2019-5-6 11:19:51