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国金证券:看好3G消费和设备商结构性投资机会

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发表于 2019-5-6 11:19:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
我们看好 2010 年3G 终端消耗+3G 业务消耗的投资时机:买入北纬、拓维、泰岳,增持联通  k1 t8 A. y8 J( |( E- ]
  移动互联网战略(增持):先入上风和业务创新本事是移动互联网投资选择的关键尺度。我们对移动互联网行业时机分为三个阶段:7 m# C, G! Y5 {7 t
  第一阶段(09 年Q3-2010 年Q2 处于导入期)是行业团体投资时机,超配北纬、拓维、泰岳;6 r2 S# g! ]8 W! }/ b5 M& s1 u
  第二阶段(10 年Q3-2011 年Q4 处于快速发展期),投资时机将出现分化,北纬通讯业绩弹性大,拓维信息可连续性更强;1 u8 @) N& i  K0 F& \
  第三阶段(12 年Q1-2013 年Q4 处于稳步增长期),行业会出现洗牌,我们更看好具有资源上风和财务上风的神州泰岳,北纬和拓维也可借助资源市场融资时机通过收购吞并的方式,实现横向或纵向扩张的发展时机;
( m( g8 [0 p0 \" U  运营商战略(持有):将来 2-3 年运营商的竞争上风焦点是技能差别的竞争,保举联通和电信。中国运营商获取竞争上风的三个阶段:
1 r( e6 Z/ L3 ?. d  第一阶段是自然把持竞争阶段,2002 年是固网把持,2002-2008 年移动网络把持竞争,中国移动从基站资源、用户规模到业务创新完全出于把持职位;7 `0 x- D" K! u, |$ @8 P
  第二阶段是技能把持竞争,是由于在中国特殊的国情下,给于各运营商差别的技能牌照造成的,我们以为技能差别和终端财产链成熟度、业务开放水平是决定将来2-3 年运营商在3G 增量市场份额和客户结构变局的关键因素,保举中国联通和电信投资时机,同时提示投资者,由于3G 业务在初期无论是用户规模还是增量收入均相对较低,在将来1-2 年内,弱势运营商的谋划业绩难以实质性改观,我们发起投资者更多关注3G 增量用户的份额和用户结构优化上。! t& a) M  \% w) A; [
  第三阶段,市场把持竞争,从网络资源到市场资源的竞争,从业务创新到管理水平的综合竞争的比拼上。
2 J5 P+ H+ [% K3 @) S9 g  风险提示:弱势运营商出于财务压力,对新业务补贴力度有限,从而导致3G 用户发展低于预期,以及国家对3G 内容的管制过严导致3G 业务创新空间低于预期的大概性。  u" d& h8 ^# F* H( f4 a6 F9 L
  装备商代价型投资战略:保举复兴、凡谷、烽火、光讯、华胜、亿阳,关注中天、亨通;8 @0 U7 E5 m7 e' N' ?6 Q
  装备商战略(增持):2010 年国内电信资源开支预计下滑,关注结构性投资时机
6 Q: e- n# z; o! n  把握新业务、光通讯、3G 终端等投资时机,重点保举复兴通讯、华胜天成、烽火通讯、光迅科技,关注亿阳信通和中创信测、三维通讯。
* S$ N+ H: i: M! [' X  Z" g9 Y: }5 l  把握举世通讯装备制造业加速向中国转移时机,保举复兴、凡谷。& x& p( Z# _) w
  重点关注光纤光缆公司亨通光电和中天科技。. q/ `. C/ M6 D% y1 m
  风险提示:2010 年运营商团体资源开支低于市场预期的大概,别的,我们以为2010 年国内拙置妲出历程将出现前低后高趋势(09 年是前高后低)的大概性大,不扫除2010 年上半年装备商红利低于预期的大概性。(国金证券研究所)
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