东海证券医药研究小组 医药各子板块上月走势中,化学质料药、中药、化学制剂、医药商业分别上涨3.19%、2.01%、1.49%,分别跑赢医药行业指数2.62、1.44、0.92个百分点;医药商业医疗、东西、生物制剂、医疗服务,分别跑输行业0.67、3.05、5.21、10.6个百分点。
6 }+ o7 N6 _5 q- H 从近期风格板块的表现来看,题材股、三线股跑赢行业指数;二线股、临床、非临床偕行业指数走势根本划一;一线股跑输行业指数。8 E6 H4 ?( F9 W9 {- y* S
我们迎来了更加充满寻衅的2010年。如今医药板块的绝对估值及相对估值水匀称不低,但仍在汗青均值附近,尚处于公道范畴内。基于经济增长、生齿老龄化、城镇化以及新医改等四大因素对医药需求的积极影响,我们继承看好本年医药板块的投资机遇,2010年我们维持对医药行业的“保举”评级。不外,基于三个方面的考量,对于医药板块的设置,我们发起上半年接纳标配或低配,下半年则发起提升为超配。7 j# g( x( o* L7 m2 _9 U% f
三大审慎. u3 K+ S8 g% y; L; z
从2009年整年的环境来看,医药板块上涨99.47%,跑赢上证综指17.91个百分点,当我们把时间拉长到3年来看,2007、2008、2009年医药板块一连三年跑赢上证综指,跑赢的幅度分别为74.14、20.28、17.91个百分点,无论在牛市环境中还是在熊市的环境中,医药板块均跑赢了局面,充实验证了医药行业的恒久投资代价。
6 G, o! V4 R3 z; ?3 w4 g8 o6 L 但从中短线看,以下三方面须要审慎思量。7 E3 t+ `. ]4 N9 g5 b2 Q: Q7 v
一、消化短期估值压力。医药板块在2009年1-7月份大幅度跑输大盘,但8-11月份短短的4个月,敏捷补充了差距,并终极大幅度跑赢大盘,板块中许多个股的短期涨幅和估值压力都比力大,固然在12月份医药板块相对大盘有一个小小的调解,但从时间和幅度上看都是远远不敷的。因此,我们以为,只管从中恒久看,医药板块的一连高增长可以给予其较高的估值程度,而且如今医药板块的团体估值程度也不是很高,但是,从短期看,快速上涨所带来的估值压力仍须要肯定的时间举行消化。& _7 J+ A0 @- J; _) L9 r
二、新医改带来的业绩增长有待确定。2010年是新医改的全面实验年,药品招标和设置等均会全面、一连睁开,但对上市公司具体业绩的影响,须要在下半年才比力清楚。% g+ e1 `+ w8 P$ J) z+ l
三、大盘走势影响。颠末2009年下半年的调解后,大盘在2010年上半年有望再度走强,医药板块作为防御性特性显着的板块,在局面上涨的过程中,其团体机遇一样平常要弱于局面。大盘一个多月来,不绝处于震荡整理的态势,未见非常明白的运行方向,上周受股指期货推出预期的影响,大盘股显着走强,股指一起上行,风格转换正向深度拓展。不外由于两市的成交量并不大,干系的政策预期也有待进一步落实,大盘能否在1月份就大幅度走强,仍值得商讨。因此,我们以为如今的起首战略是标配医药板块,以静待大盘运行方向的完全明白。
# h* r- U3 ?& N9 k 投资战略2 R6 {( B5 ~7 d' I
综合考量多方面的因素,我们对1月份的投资战略归纳如下:# D1 }, T. M+ m
一、规避根本面一样平常,缺乏业绩支持且没有明白投资题材的个股。从中恒久看,题材股和三线股远远跑输一线股,但2009年,三线股和题材股则分别跑赢一线股89个和66个百分点,其间不清除部分股票根本面发生根天性改变的因素,但从总体上看,这种背离已脱离了股票的根本面,是很难恒久存在的,在将来业绩不能兑现之时,其引发的股价下跌风险将黑白常巨大的。) J4 }9 u! c8 G$ [5 |. M
二、得当低落根本面好、但短期估值程度较高的个股仓位。对于根本面好的股票,可以恒久持有,分享其妥当发展所带来的代价提升,但对于短期估值程度较高的个股,其估值压力须要肯定的时间举行消化,可以得当低落仓位,波段操纵,以进步资金运用服从。* s( p5 ?% ^+ D, ?) E# J/ ~: r
三、增持根本面不错、2009年涨幅比力小或动态估值比力自制的个股。对于根本面不错,但由于种种缘故因由2009年涨幅较小的股票可以得当增持,以等待补涨机遇;对于根本面好,估值程度比力低的个股可以低位加入,等待其估值程度提升和业绩增长所带来的双重收益。
: q7 G" K" u6 R! Z- S! ?8 ^$ @ 四、进入1月份,每年必炒的年报行情拉开序幕,重点关注年报预增预盈、业绩超预期但短期涨幅不大的个股。
; n8 u- D, i/ _1 U% M 五、把握资产重组、增发以及甲流等确定性投资题材
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