莫尼塔（北京）投资发展有限公司 陈殷 作为传统的汽车贩卖旺季，12月份汽车销量到达创记录的141万辆，此中轿车销量也到达创记录的82万辆。我们以为，短期行业供给由库存决定，由于现在库存消耗比仍然处于低位，供求偏紧的关系在一季度显着改善的大概性不大，因而将有利代价的稳固。在需求透支的题目上，我们以为重卡存在的风险相对比轿车更小；而在低保有量的根本上农村市场空间仍存在对后期微车销量的支持空间；别的，2010年新能源汽车的推动加速也有望成为行业内值得关注的亮点。
h, m# m O& x0 p6 G 年底消耗旺季准期而至
& m. O) t& Z& K+ ~% y1 K9 s 最新公布的12月份销量为2009年汽车市场画上了句号。作为传统的汽车贩卖旺季，12月份汽车销量到达创记录的141万辆，此中轿车销量也到达创记录的82万辆。由于低基数导致了高同比增速，我们用环比增速来观察12月份的销量情况；可以观察到12月环比11月份的销量增速相较汗青程度并不算高。在各车种中，乘用车在12月份的销量占四序度销量的比重低于已往几年的均匀程度，而整个四序度的轿车销量环比三季度的增幅高于2007、2008年，这体现出12月份的轿车销量仍处于四序度的高平台期，但如果剔除季候性规律，我们发现并没有比11月份有进一步的扩张。5 O) m2 p1 Z1 \
团结微观上消耗者必要期待提车的消息，以及12月份的创记录销量，我们以为来自产量限定对销量的制约以及四序度年底旺季提前启动，大概是导致12月份销量按正常季候性规律来看环比涨幅并不大的缘故起因，预计1月份大概会继续处于这一平台期，从而维持销量景气。
- |, ~& U( T. l$ u6 I& z 重卡需求透支压力将好于轿车
- A( |2 V) R* g }+ j; Q7 i 我们通过对比轿车、重卡和客车销量在2009年的复苏程度，可以发现2009年重卡和轿车的销量复苏显着高于客车。此中轿车终极在2009年年底到达的高度仍处于显着的上行趋势线上，12月份的轿车销量终极也创了新高。而重卡的复苏弹性最大，折年销量从2009年1月20万辆反弹至2009年10月份的78万辆，反弹幅度到达3.6倍，但现在重卡年化销量并不比2008年上半年程度高出多少。相较轿车和重卡，客车不但是2009年的复苏尽头并不比2008年的程度高，也没有像重卡那样显着的复苏弹性，2009年的客车复苏依然缺乏亮点。
% T* Y( A' _+ O% F' m 我们以为，重卡的需求透支压力将好于轿车。对于需求透支题目的讨论必要创建在公道需求和实际销量的对比之上，随着2009年整年销量的盖棺定论，对于需求透支题目的讨论也得到了全部的实际销量数据。从轿车的需求透支观察来看，如果假设公道增速是15%，则需求在2009年被提前透支80万辆；而在公道增速为20%的情况下，需求仅提前透支2万辆。用同样的方法观察重卡，可以发如今公道增速为15%的假设下，重卡销量就不存在需求透支的题目。从这个角度而已，在需求透支的题目上重卡存在的风险相对比轿车更小。: j0 K4 d* j: H, J- o
库存及代价支持景气; d, u9 W9 u! M7 i8 b: z ]2 q
我们估算12月份车厂环节轿车的库存程度，其单月库存上升4.5万辆，2009年的轿车库存走势有别于汗青上的规律，年初库存最低，整年渐渐回升，但从销量库存比来看，整年根本上均处于汗青最低程度，库存程度现在仍然处于低位。这从12月份的代价走势也可以得到印证，发改委统计的国产乘用车代价在12月份并没有像汗青季候性规律那样出现降幅加大，反而出现了环比上涨，这体现出市场供求关系仍然偏紧。短期的供给由库存决定，由于库存消耗比仍然处于低位，供求偏紧的关系在一季度显着改善的大概性不大，而这将有利代价的稳固。$ a9 W( I% m3 U1 I8 ^( x
我们以为，微车的政策优惠相当于之前5年的代价总降幅。2009年微车销量出现发作式增长，整年交织型乘用车销量增速到达83%，靠近200万辆的程度。如果说轿车和重卡在2009年显着复苏的销量大部门可以被之前在2008年的推迟消耗所表明的话，微车销量在2009年的增长来自需求推迟的因素微乎其微。我们以为导致微车消耗启动的因向来自当局的汽车下乡政策、农村住民收入上升带来的农村住民微车可付出本事进步。1 P) l6 Z( e5 j% D5 |# J
汽车下乡的国家补贴幅度到达10%，再加上部门地方当局本身再叠加10%左右的优惠幅度，一辆微车的购买代价在思量各种优惠政策之后大概自制20%左右的幅度。我们看到微车的市场代价在2004-2005年的降落幅度是8%左右，在2006年的降落幅度是4%，而自2007年以来险些就没有下调过，因此2009年发布的汽车优惠政策使得微车车价相当于降掉了2004年以来的全部贬价幅度，自然对消耗的刺激作用巨大。+ [7 V" \6 B+ K% U! e/ Y. ~
同时，农村住民的收入增长在近几年也增长显着，根据统计，收入在5000元以上的农村家庭比例在2008年已经到达靠近40%，这一比例在已往几年中以30%的速率上升，农村住民的收入进步将推动农村家庭增强微车消耗本事。从保有量根本来看，现在百户农村家庭的彩电保有量到达99%，摩托车保有量到达52%，微车的农村保有量数据并没有统计，但简单估算，微车自2000年以来的累积销量在870万辆左右，假设全部贩卖在农村地域，农村住民有1.8亿户，则农村地域的每百户家庭微车拥有量仅为4.8%。从摩托车和家电在农村保有量的增长汗青来看，其保有量到达4%左右时都履历过一段高速增长期，这体现出在低保有量的根本上农村的市场空间仍存在对后期微车销量的支持空间。( C! s4 b3 E& D9 n, }/ T' m; {0 e; j
新能源汽车本年有望加速推进. M# I7 q/ c( ]$ t4 V0 E
新能源乘用车在2009年的销量并没有显着改善，由于油价走低，新能源车在2009年的销量反而不如油价走高的2006和2008年。我们以为，新能源车在中国的发展必要按先后序次履历政策优惠出台、车厂量产以及消耗者继续三道关口。0 ^7 s& k4 V! C- @" N* I
而自客岁年底以来，新能源车的推动政策出台增多。起首是国务院公布将在5个都会举行私人购买新能源车的补贴；其次深圳、西安等差异都会的地方当局亮相将对个人购车提供补贴而且举行电动车充电网络根本办法创建；预计汽车行业对于新能源汽车的规划也有望出台。据此，我们以为，2010年新能源汽车的推动加速将有望成为行业内值得关注的亮点。0 ?1 k1 d' V% k! R
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发表于 2019-5-6 11:15:15