2010 年1 月20 日，我们对上海莱士（002252）举行了实地调研，公司重要看点如下：
, g# u0 h0 U* m3 ^- v$ H. e1 s 1.血液成操行业仍将维持高景气。只管行业内各血液成品企业都在积极扩大投浆量，但2009 年行业总投浆量预计不高出4000 吨，间隔5000 吨以上的供需平衡点仍存在巨大缺口，因此未来3-5 年内我国血液成操行业仍将维持供不应求的高景气局面。* U% n& _8 c( R$ u! F, R, ^5 i
2.检疫期制度影响已消除，投浆量有望突破。据相识，检疫期制度的重要影响在于延伸血浆的投浆周期，而造成血浆的丧失则微乎其微，因此检疫期制度的影响已根本消除。思量到营养费进步的刺激作用以及采浆地域扩大即将收效，上海莱士的投浆量将稳步增长，预计2010 年可以突破300 吨大关，产能利用率到达75%的高水平。在海南省获批新建三个单采血浆站，更为公司提供了未来投浆量的增长空间。
( d" i/ p* c0 N) Y* q( p- `# @$ s 3.凝血因子类提价范围扩大，公司受益显着。继上海等部门省市率先上调凝血因子类产物的最高限价以来，目条件价已扩展至天下大部门地域，匀称涨幅在50%上下。本次涨价的品种重要为凝血因子VIII、凝血酶原复合物和纤维卵白原，恰好为公司凝血因子类的重要产物。我们预计，公司作为凝血因子类的寡头把持者，将徐徐上调出厂价至最高限价附近，从而明显受益，经估算公司2010 年EPS 有望增厚约0.12 元。+ F3 @' @+ r: }, M4 E/ U8 I1 D
4.白卵白静丙存提价预期。白卵白和静丙的最高限价已有两年多未作调解，而它们在市场上长期短缺的局面仍然，现在市场上广泛存在白卵白和静丙的涨价预期。而且行业内不少公司包罗上海莱士都在申请白卵白和静丙的提价。因此，提价预期有大概在2010 年上半年兑现，预期将增厚2010 年EPS 0.23元，从而对公司业绩形成强有力的支持。
# g: B# Q7 F# a! d/ T, L, m# j 5.红利猜测及投资评级：我们猜测上海莱士2009-2011 年EPS 分别为0.80元、1.16 元和1.47 元。思量到白卵白和静丙提价预期带来的巨大想象空间，我们上调公司目的价至52.27 元，并维持上海莱士“买入”的投资评级；同时，我们看好行业高景气给公司带来的长期发展潜力，发起长期投资。
3 {- ]+ a" N3 T) Y 6.风险提示：血液成品安全变乱；发改委下调血液成品最高零售代价；浆站被关停大概减产。（湘财证券研究所）8 t) O: j$ _( `( g& z
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发表于 2019-5-6 11:15:09