本日(2010 年1 月25 日)海宁皮城(002344)发布的上市公告书。公司1 月26日将在A 股市场上市。公司合计发行7000 万股,此中网下配售1400 万股,网上发行5600 万股,发行代价为20.00 元/股,发行市盈率为69.33 倍(按2008 年扣除非经常性损益前后孰低除以发行后总股本盘算)。 我们预计2009-2011 年公司摊薄EPS 将分别到达0.35 元、0.58 元和1.03 元。思量到公司内涵提升和外延扩张并举的业绩发展驱动,并连合公司2011 年业绩大幅增长的潜力,我们以为给予皮革城2010 年EPS 以35-40 倍左右PE 是相对公道的,与此相对应的公道代价区间为20.30-23.20 元。比照近期中小版上市公司的首发PE,海宁皮城的发行市盈率处于较高端,参考近期中小板上市新股依然精良的首日体现,预计海宁皮城首日上市的涨幅大概在20%以上,即26.40 元以上,对应2010 年的EPS 猜测0.58 元,动态PE 为45.51 倍以上。
$ W9 O' Z; c/ S( q* I. d 我们以为,公司业绩同时具备内涵提升和外延扩张并举的业绩发展驱动,而且新开和拟开项目招商环境超预期,公司未来2-3 年具备业绩大幅增长的潜力, 2010-2011 年50%以上的净利润复合增长率也可以为公司提供较高的估值程度。但按照我们盘算的2010 年0.58 元的EPS,公司20.00 元首发价对应于34.48 倍PE,若由于市场对新股的追捧,该公司大概在上市首日开出较高的代价,比力难有机遇参与。(海通证券研究所)5 N4 T) u3 o) M$ Z; o, T0 x) s
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