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国信证券:大冶特钢受益铁路建设及汽车制造

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发表于 2019-5-6 11:14:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
9 年实现EPS 0.74 元,同比增长64%,高出预期
" D6 R$ R' a( y: ^  公司发布业绩快报,预计2009 年实现每股收益0.74 元,不光同比增长64%,更高出了2006、2007 年的红利程度,高出我们的预期。分季度来看,公司09 年四个季度单季EPS 分别为0.07、0.18、0.21、0.28 元,在钢铁行业仍处赢利低谷、业绩大幅颠簸的配景下,公司业绩稳步提升,表现了良好的抗周期性能。8 g. O8 B; @$ E
  鄙俚需求茂盛、产物结构调解是业绩超预期的重要缘故因由! a) B  i2 N2 ]7 [3 }6 M
  公司的弹簧合联合工钢、轴承钢、齿轮钢等重要用在汽车制造、铁路轴承、航空航天、锅炉呆板制造等范畴,并不受季候影响,而且产物80%直供,商业量小,因此代价颠簸远小于普钢类产物。2009 年上半年,公司在铁路轴承、汽车制造、锅炉呆板制造范畴毛利率分别到达了20.51%、11.18%、14.97%,此中部分轴承钢、齿轮钢产物毛利率可达30%以上。下半年来看,公司通过调解产物结构、扩大关键产物比例,同时控制采购本钱,毛利率较上半年进一步提升。
/ D6 Y* H/ S" ^  铁路创建、汽车制造及呆板生产的大幅增长有力保障公司产物需求! v! B: u" t/ t4 ]1 u/ {
  公司鄙俚各范畴均处于较为明白的增长期:国家4 万亿拉动根本办法创建中,40%即投向铁路创建范畴--我国铁路投资创建正处于向上的增长周期;2009 年汽车贩卖火爆,2010 年汽车需求保持茂盛,汽车生产企业继承满负荷生产,汽车产销有望再创新高;呆板行业受益于经济复苏,内销及出口均大幅回升,2010 年整年增长有望到达15%左右。鄙俚行业确定的增长,保障了公司产物的需求。. M/ L( L. ]+ [7 S2 E0 P" U
  2010 年品种钢比例上升,铁矿石长协更值得等待
5 I. P* o8 m( j& b* e  如今公司关键品种占比在25%左右。2010 年公司将积极增长关键产物比例到40%左右。而在质料方面,公司大股东中信泰富在澳洲的铁矿石将在本年第四序度投产,终极产能将到达2800 万吨,此中1/3 优先用于供应中信团体在我国的钢厂。届时,公司的质料本钱将大幅低落,可有用进步公司的红利程度。2 k8 k  i9 N9 \. s4 B
  维持“保举”评级/ ^! n; K( v: o+ X
  我们上调公司2009/2010 年业绩推测到0.74/0.88 元,对应2009/2010 年PE 分别为15/12.6 倍,公司业绩稳固,公道的市盈率程度应该在20 倍左右,对应如今估值有较大提升空间。我们维持公司“保举”评级。(国信证券研究所): M" y( Z3 F% ]$ N
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