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兴业证券:电力股的进攻组合与防守组合

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发表于 2019-5-6 11:12:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
09年3季度以来用电需求增长迅猛,从而导致总体发电增速高于我们此前的预期。此中,由于下半年来水偏枯导致水电减发,以是火电机组利用小时仅同比降落46小时,显着小于我们的预期。从上市火电公司已经公布的09年整年各季度发电量数据来看,也根本符合这一趋势。2 }( h2 D; t; @* V1 W2 k5 Q6 N
  09年前3季度的火电企业红利由于煤价连续维持在低位,同时上网电价的基期比力因素,其单季毛利率以致要高于08年年初的程度。水电公司毛利率由于下半年来水不理想而有所下滑,电网也由于水电可调理量淘汰而毛利率略有降落。; ?5 C! B5 |/ ]  |! U" w( T9 h
  09年4季度以来国内电煤由于受到鄙俚需求繁茂推动,加之冬季取暖和等因素,电煤代价再次出现飙升。按照现在的上网电价和煤价程度,火电企业大概再次出现天下大面积亏损。由于资本因素厘革较少,水电和电网公司的将来红利相对稳固。2 H7 v! d- ]  Z$ A
  我们对整个电力行业的投资评级为中性,同时根据各子行业的红利变动及当前估值程度,依照“进可攻,退可守”的原则,我们保举的打击组合为国电电力、漳泽电力、文山电力;防守组合为华能国际、长江电力。此中,重点保举具有高分红收益率和抗风险性的长江电力。(兴业证券研发中心)
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