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中金公司:氟化工个股面临交易性机会

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发表于 2019-5-6 11:12:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
行业现状:% w: a8 q) T! i1 [
  从客岁四序度开始,受到陶氏等国际厂商停产的影响,甲烷氯化物代价大幅度回升。同时汽车冰箱和空调等带来的制冷剂需求回升,氯仿代价推动F22等底子氟化工产物的代价上涨,从客岁低点起,氯仿代价上涨50%至5800元/吨,F134a代价上涨50%至38000元/吨。一体化企业红利水平显着改善。
- y. Q: u  d! `  批评:7 w  a% c* d# k; s/ [- x% @
  只管汽车和空调冰箱带来的需求回升,资源推动和国际厂商停产是紧张的因素,随着红利水平的回升,国内甲烷氯化物开工率提拔,以及国际厂商复产,大概带来代价的回落。& L+ P% V- E) l' T& e$ n
  我们以为在春节后至二季度是制冷剂旺季,氯仿和F134a等代价将维持高位,三季度开始代价大概有所回落。/ l" h7 n8 Z9 d% j, A; }) w7 H
  估值与发起:8 ?. U& R" }" w$ O' |: N& u% b
  上市公司中甲烷氯化物产能巨化股份(600160.CH)和东岳团体(0189.HK),此中巨化股份拥有甲烷氯化物近30万吨,氯仿产能14万吨。东岳团体拥有甲烷氯化物产能26万吨。此中巨化股份受益最大,巨化拥有1.8万吨的134a产能,同时拥有134a的质料TCE(三氯乙烯)产能,东岳拥有134a 产能1万吨,TCE外购。
! z. }& E9 {, _5 H- I/ \4 n, I  巨化的其他业务中,PVC和酸产物有所亏损,氨产物微利,我们分别上调巨化股份2010年和2011年业绩(包罗CDM收入)业绩从0.14元至0.40元,2011年每股红利从0.14元上调至0.47元,由于红利颠簸大,维持“中性”,但行业趋势上来看,上半年业绩有望高于预期,大概存在买卖业务性机会。
& \9 [9 b3 Q* k+ A" x  三爱富由于甲烷氯化物全部外购,同时没有134a产能,红利改善比力一样平常,受益不大。维持2010年和2011年每股红利0.10元和0.20元的推测,维持“中性“(中金公司研究部)7 c( F) S9 j6 W6 c
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