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广发证券:航空板块二季度投资策略

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发表于 2019-5-6 11:11:42 | 显示全部楼层 |阅读模式
 我们的观点:客座率和票价水中分别自客岁10月、12月份实现汗青同期最高水平。在经济复苏和私家消耗膨胀的大环境中,尤其本年正逢世博时机,航空需求将出现连续高增长。同时民航总局依然严控运力投放,预期客座率和票价连续提升趋势、整年再创高水平。整年油价大幅颠簸风险较小,上涨的油价可通过需求拉动的票价和联动的燃油费转嫁,航空公司收益将大为改善,并有望逾越上一周期的高点。从季候性颠簸来看,前4月客运量/RPK将逐月攀升,5月份世博会开幕,将推动航空需求跨旺季连续增长。同时,进入二季度商务运动徐徐频仍,并紧接旺季,票价将处于整年较高水平。航空趋势连续向好,维持行业“买入”评级。对紧张上市公司的保举次序为中国国航、ST东航、南边航空、海南航空。
) y% B, Z9 @( ^( r3 Y  对于首推的中国国航(601111),无疑是国际市场复苏的最大受益者,通过近两年的两仓改造,高端客户群的壮大将助其客运收益上涨更为明显。从中长期来看,收购深航的预期,将大大深化其在华南市场的职位和行业龙头职位;其航线和客源结构与大飞机引进更为匹配,并赋予较强的抵抗高铁本事。我们上调公司的红利推测,预计2009-11年,公司EPS(摊薄前)分别为0.35、0.63、0.70元,此中2010年主业贡献0.46元,人民币升值3%带来汇兑收益贡献0.11元,国泰航空投资收益贡献0.06元。上调目的价至15元。7 e( \) b+ E& W; `& H
  ST东航(600115),发展空间较大、事故性催化因素浩繁。与上航归并后,基地控制力的明显提升有利于客运收益的改善。2010年公司作为世博会唯一航空承运人,还将引入新的战略相助同伴,明后年将参加国际航空同盟,无疑将提升公司的品牌和服务。预计2009-11年,公司EPS分别为0.10、0.34、0.40元,此中2010年主业贡献0.25元,人民币升值3%带来汇兑收益贡献0.09元。
3 S! @' ~+ P& t( |1 E7 F  南边航空(600029),公司作为市场份额第一大的航空公司,无疑将分享行业的增长,“限价保量”征象改善。只管注资低落了业绩弹性,但对人民币升值弹性依然最高。公司潜伏的风险除行业风险之外,尚有来自国航收购深航的同业竞争因素。预计2009-11年,公司EPS(摊薄前)分别为0.02、0.67、0.57元,此中2010年主业贡献0.38元,人民币升值3%带来汇兑收益贡献0.16元,投资收益贡献0.13元(此中出售珠海MTU50%股权贡献0.11元)。(广发证券)0 P' o% g. }1 g( z
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