2009年公司实现业务收入60.8亿元，实现归属于母公司全部者净利润11.2亿元，对应EPS为0.56亿元，符合我们预期；我们维持公司2010年EPS0.89元的红利猜测，业绩仍将保持稳固增长趋势，并以为按2010年EPS的20倍PE估值公道，维持目的估值18元，同时维持“剧烈保举-A”投资评级。
' b1 K1 `3 l) n; A7 W/ B2 e p4 S 2009年公司红利完全符合预期。2009年公司实现净利润11.2亿元，对应EPS为0.56亿元，此中四序度公司实现净利润5亿元，完全符合我们预期；汽车玻璃需求稳固以及产能使用率进步使得公司毛利率创比年新高，整年毛利率水平42.1%，同时业务费率和管理费率分别为6.8%和8.0%，根本保持稳固。# f3 i( t n# W- v
资产负债率降落使得财务费用大幅低沉。2009年公司实现策划性现金流为19.5亿元，短期乞贷与长期乞贷分别淘汰8.4和14.2亿元，资产负债由年初的65.0%降落到51.5%，使得财务费用付出相比于2008年淘汰0.94亿元，我们预计2010年公司资产负债率仍将稳步降落，财务费用将进一步淘汰。
& u7 Z( ~ l; _8 M+ ?; T 公司已经渐渐进入投资回报期。颠末前几年在国内大规模的投资建厂，公司在天下的产业布局已经根本完成，公司发展也将从规模扩张的外延式增长模式渐渐变革成通过进步产能使用率、研发新产物、进步管理服从的内生型增长模式，陪同而来的将是资产负债率的连续降落以及红利稳固性的进步。
; l& [3 L" Q; O c. c- A2 R0 P 公司汽车玻璃业务长期发展空间依然广阔。公司专注发展汽车玻璃的战略方向已经明确：颠末近几年的渐渐扩展以及市场开发，公司在国内市场布局已经根本完成，市场份额将保持稳固，将充实享受国内汽车市场发展带来的增长；同时随着公司渐渐进入国际汽车巨头的配套体系，公司汽车玻璃出口市场渐渐打开。总体来看，公司汽车玻璃业务发展空间依然较大，长期投资代价高。
- I3 w2 D& v! S7 B7 B 维持“剧烈保举-A”投资评级。我们预计公司2010年EPS为0.89元，公司业绩增长确定，我们以为按2010年EPS的20倍PE估值相对公道，维持目的估值区间18元，公司大规模投资阶段已颠末去，未来将渐渐进入劳绩期，维持对公司“剧烈保举-A”投资评级。（招商证券）
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发表于 2019-5-6 11:11:40