09 年业绩准期提升，但幅度略低于预期 09 年传统业务收入17.6 亿元，同比增长53.2%；投资收益7540.2 万元，同比下滑22.4%；长期应收款88.9，同比增长45.3%，紧张为机场北通道BT 项目投入；持有至到期投资4.2 亿元，同比下滑8.57%，紧张为世博以外项目基数规模随回购举行渐渐减小；归属母公司净利润1.6 亿元，同比增长43%；实现EPS0.46 元。
) n3 @& p6 ]) r' c. a 09 年业绩准期提升，但业绩提升幅度略低于我们（09 年EPS0.49 元）预期。
) H8 Z+ q1 c/ P4 Z9 [ 09 年传统业务毛利率准期提升
, w2 g i" V( t: d5 \3 u, G 09 年传统业务毛利率13.8%，同比增长5.43 个百分点，符合我们预期。摊铺业务准期开工、2H09 工程审价核减项目淘汰等因素促使传统业务毛利率提升。6 ]" e1 H' i( o, H) M( c8 A
费用控制卓有成效1 i& m" v+ l" i+ u; p/ Q7 S+ W
09 年期间费用率5.46%，同比淘汰1.25 个百分点。此中，贩卖费率0.17%，同比增长0.11 个百分点；管理费率3.94%，同比淘汰0.38 个百分点；财政费率1.36%，同比淘汰0.98 个百分点。+ f i4 C, u4 `- N5 _1 y$ U9 {
三因素促投资收益同比下滑
; L& A7 h1 i/ N M# B, B' T$ j1 C 09 年投资收益中，浦发财政参股收益2833.7 万元，同比下滑37.6%；BT 项目确认收益4404.9 万元，同比淘汰4.5%。浦发财政打新收益淘汰，部分参股公司本期未分配股利、世博以外项目基数淘汰是投资收益下滑的紧张缘故因由。
2 ^/ x& P: b; K9 r) e; c b/ P 北通道BT 项目收益即将开释，10 年业绩同比大幅增长成定局
: G* V' f: ~5 m# ~. }4 s0 O 现在机场北通道BT 项目已经建成通车，公司对其投资的回购收益的将自10 年起渐渐体现。我们由此判断，公司10 年业绩同比大幅增长已成定局。
7 v4 O# d2 |( ^3 j" D7 c0 U1 m 公道代价在16.94~17.44 元/股之间，维持“保举”评级/ v' P& t& F. Q4 O
维持10-11 年每股收益0.90 元、0.99 元的推测，现在股价仍有肯定程度的低估，维持“保举”评级。（国信证券研究所）1 R' r+ {" v2 H5 K) F- R7 ^1 u
9 D- G. E% D+ z+ G
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 11:11:35