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国信证券:浦东建设北通道项目投资收益即将释放

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发表于 2019-5-6 11:11:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
09 年业绩准期提升,但幅度略低于预期  09 年传统业务收入17.6 亿元,同比增长53.2%;投资收益7540.2 万元,同比下滑22.4%;长期应收款88.9,同比增长45.3%,紧张为机场北通道BT 项目投入;持有至到期投资4.2 亿元,同比下滑8.57%,紧张为世博以外项目基数规模随回购举行渐渐减小;归属母公司净利润1.6 亿元,同比增长43%;实现EPS0.46 元。
  L2 j$ |5 }/ b! b) X  09 年业绩准期提升,但业绩提升幅度略低于我们(09 年EPS0.49 元)预期。
! M& |8 u0 t! x2 q, `/ p  09 年传统业务毛利率准期提升- t5 n/ o# X! f/ S
  09 年传统业务毛利率13.8%,同比增长5.43 个百分点,符合我们预期。摊铺业务准期开工、2H09 工程审价核减项目淘汰等因素促使传统业务毛利率提升。
- g, G& X  Q: q  费用控制卓有成效
) b6 q" a; [2 A" }) }' _  09 年期间费用率5.46%,同比淘汰1.25 个百分点。此中,贩卖费率0.17%,同比增长0.11 个百分点;管理费率3.94%,同比淘汰0.38 个百分点;财政费率1.36%,同比淘汰0.98 个百分点。
- a+ ]6 B4 D# a& J5 D- f  三因素促投资收益同比下滑5 E3 B/ Q/ m0 R5 ]" X
  09 年投资收益中,浦发财政参股收益2833.7 万元,同比下滑37.6%;BT 项目确认收益4404.9 万元,同比淘汰4.5%。浦发财政打新收益淘汰,部分参股公司本期未分配股利、世博以外项目基数淘汰是投资收益下滑的紧张缘故因由。
! s, N' J  r, R# Y. q8 ~  北通道BT 项目收益即将开释,10 年业绩同比大幅增长成定局
; U2 X! ]6 P7 E+ G  现在机场北通道BT 项目已经建成通车,公司对其投资的回购收益的将自10 年起渐渐体现。我们由此判断,公司10 年业绩同比大幅增长已成定局。( f$ f& `7 a1 D
  公道代价在16.94~17.44 元/股之间,维持“保举”评级$ m- _+ U: h) I4 ?- W# Y
  维持10-11 年每股收益0.90 元、0.99 元的推测,现在股价仍有肯定程度的低估,维持“保举”评级。(国信证券研究所)+ _; ], B* h# f' A, i) B

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