□中证证券研究中央 王维波' v; R9 i1 E: i3 B1 }% w" N
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近期秦皇岛港动力煤代价止跌回稳，调解正进入尾声，我们预计动力煤整年代价仍呈上涨态势，这对煤炭类上市公司形成利好。从二级市场来看，煤炭板块近期调解幅度较大，在煤价止跌且中长期看好的远景下，预计煤炭股短线将面对肯定的市场机会。& t' y. Q O# t0 X- S4 c# u) B B
煤价止跌回稳
1 O( S9 {7 Y8 S4 m% P- J' \ 根据Wind资讯的最新数据，上周（3月15-19日）秦皇岛港动力煤代价止跌回稳，以山西优混煤代价为例，上周匀称代价为675元/吨，与前一周持平。而之前已连跌六周，且较本年1月份的高点805元/吨下跌130元，跌幅高达16.15%。
+ f# U, J# k# D# C! x 我们以为，近期的调解是对客岁四序度以来代价快速上涨的修正，由于自客岁9月尾开始，动力煤代价一起上涨，直至本年1月份创出805元/吨的高点，上涨幅度高达33%。
& e x3 Y U" O. t: ]3 q h( ]4 ~ 而从近几年秦皇岛动力煤代价的数据来看，煤炭代价上涨态势显着。2009年整年算术匀称价为599元/吨，2008年为720元，2007年为466元，2004年为356元。由此可见，2009年整年煤炭匀称代价较2004年上涨了68%，简单匀称，年均上涨13.6%。现在675元/吨的代价也较2009年的匀称值上涨了12.7%，与前几年的匀称程度大要靠近。从这个方面看，现在的煤炭代价继承下跌的空间已经不大了。6 R4 b! N+ L2 ] n) y
我们以为，近期动力煤代价的调解，还是季候性因素所致。现在仍处用煤淡季，但随着夏日的到临，用电高峰将很快出现，因此动力煤需求又将增长。在此预期下，动力煤代价很大概探底回升，固然不可制止会出现反复，但大幅向下的大概性不大。# M/ z9 e6 I M
中期来看，我国现在的宏观经济形势及重工业的快速规复对煤价形成了支持。据中电联的数字表现，本年前两个月我国全社会用电量同比增长25.95%，而重工业用电量同比增长31.07%，远远高出2009年5.96%和4.97%的整年程度。而从市场供给方面看，山西煤炭资源整合后复产仍在举行中，而河南整合已经开始，别的产煤大省也将连续开始整合，这将对煤炭供给产生肯定影响。从趋势来看，本年煤炭代价仍将呈颠簸式上升态势，匀称价将会显着高于客岁，这将有利于煤炭类上市公司业绩的提拔，并将对其股价形成支持和推动。
2 M- X: f5 a3 h4 U' e+ H/ g 估值上风渐渐显现
2 d4 O$ T) y" h' p 从市场层面来看，煤炭开采（申万二级行业）指数从本年年初的高点6886点下跌至3月22日的5538点，跌幅为19.6%，而同期上证综指仅下跌6.3%，这表明煤炭板块表现显着弱于大盘，而这与煤价下跌密切干系。4 R4 p7 j3 F S+ w. O
从估值方面来看，根据Wind资讯的数据，专业人士猜测的煤炭开采（申万二级行业）2010年市盈率为16.58倍，而同期全部A股为18.1倍，前者对后者的溢价率为-8.4%。我们将统计区间定于2003年初至本年3月23日，并采取TTM团体法，剔除负值，按周盘算，则煤炭开采对全部A股市盈率的溢价率匀称值为-7.3%；而按同样方法盘算的23日二者的市盈率分别为22.63和25.01，前者对后者的溢价率为-9.5%。
* T: ^5 [* Y) v0 l 这表明，无论从现在市盈率还是从2010年的猜测市盈率看，相对A股团体程度，煤炭开采板块估值均相对偏低，安全性已较高。综合思量以上各因素判定，煤炭板块面对肯定的市场机会，可得当关注
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发表于 2019-5-6 10:32:35