水泥需求连续增长。10 年1-2 月水泥累计产量到达1.99 亿吨，同比增速到达26.5%，增速较09 年同期的17%，进步约9.5%，重要是受益地产需求规复，09 年一季度受房地产低迷影响，09 年9 月起房地产新开工、投资徐徐规复，从而使得一季度需求环境好于09 年。从需求环境来看，10 年1-2 月固定资产投资到达1.3 万亿，同比增速到达26.6%，与09 年同期的26.5%根本持平。此中1-2 月房地产投资3143 亿元，同比增长31%，较09年同期的1%，增速进步近30%，由此可见一季度需求增长的重要为房地产需求的规复。 随着旺季徐徐到临，二季度涨价预期较强。随着假期竣事天气状态徐徐转好，各地施工开始启动，各地水泥需求也开始放量。我们预计随着发货量上升，库存徐徐消化，大部分地域将上调代价。前期山东、江西等地代价已经有所上调，华东长三角地域熟料代价也已经上调，为后期涨价举行前期铺垫。如今企业环境来看，由于发货量徐徐回升，同时需通报前期煤炭代价上涨的资源压力，我们以为在3 月尾、4 月初水泥代价上调的概率较大。
# T* X1 P) Z; ]3 s5 B, W2 H 一季度业绩精彩。从各公司谋划环境来看，水泥企业大部分一季度贩卖环境好于09 年，以是业绩同比均有好转。我们预计业绩同比增速高出50%企业包罗海螺水泥和亚泰团体，其他企业业绩均为同比正增长。玻璃企业业绩增长最为明显，重要是由于玻璃行业鄙俚房地产占比力高，一季度受益需求复苏，且前期停产生产线未完全规复，浮法玻璃代价连续高位，预计金晶科技一季度业绩同比增长到达500%，南玻A 一季度业绩同比增速为385%。
" T8 M3 B1 f% l' q3 f6 U5 E8 ^+ x 从建材行业层面来看，无论从代价照旧行业政策方面，均为正面催化剂，但是由于宏观政策和房地产的不确定性，导致行业估值偏低。我们以为，10 年重点公司估值仅在13 倍左右，有较高的安全边际，发起重点关注一季报业绩精彩，中长期发展趋势良好的企业包罗冀东水泥、海螺水泥、祁连山等。玻璃方面深加工玻璃依然是我们重要看好的品种，包罗构筑节能玻璃和太阳能玻璃，重要保举南玻A、金晶科技。（申银万国证券研究所）7 o6 t. B3 K+ M7 a, y; R" n
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发表于 2019-5-6 10:32:32