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安信证券:西山煤电2010年量增价涨

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发表于 2019-5-6 10:31:23 | 显示全部楼层 |阅读模式
年报业绩略低于预期:公司公布了2009 年业绩陈诉,陈诉期内,公司实现了业务收入123.37 亿元,同比降落6.93%;实现归属于母公司的净利润22.97 亿元,与客岁追溯调解后相比降落了24.6%;2009 年实现每股收益为0.92 元,合我们前期预期的1.02 元相比,低于预期9%左右。  2009 年公司实现原煤产量为1855 万吨,同比增长14.61%,告急的增量来自于兴县矿区;但是公司煤炭贩卖代价同比出现了显着降落,2009 年商品煤综合售价为608.85 元/吨,同比降落了17.7%,此中,红利本领最强的焦精煤、肥精煤代价同比降落幅度分别为19.95%、16.2%。资源方面,公司业务资源和2008 年根本持平,资源并没有出现显着颠簸,煤炭代价降落是公司业绩降落的告急缘故原由。
" z( ~- z9 d# {# b  i  业绩出现下滑的另一个告急因素在于投资收益,2009 年公司投资收益为-1.18 亿元,告急来自于山西焦化,由于焦炭行业亏损严峻,山西焦化利润出现了大幅降落,当期给西山煤电带来每股0.05 元的丧失,我们推测2009 年山西焦化有盈余管理的倾向,2010 年投资收益将不会拖累公司业绩。
, q2 ]' T/ p8 x/ {$ T- E" p  2010 年的业绩增长告急来自于代价和产量增长,现在公司炼焦煤代价2010 年同比2009 年上涨了20%,同时动力煤的代价上涨幅度靠近10%,我们判定,2010 年公司煤炭将会保持稳中有升。产量的增长告急来自于兴县矿区,预计2010 年新增煤炭产量为1000 万吨,增长幅度为54%,代价和产量是公司2010 年业绩增长的告急动力。% M- ~7 }0 S/ {
  我们猜测2010-2012 年公司的每股收益分别为1.68、2.10、2.53 元,思量到公司兴县矿区带来的发展性,我们给予公司2010 年25 倍的市盈率,目标价42 元,维持“增持-A”投资评级。(安信证券研究中心); Z' u; H3 ^* e8 s7 G9 y7 m
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