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国信证券:潞安环能产能扩张伴随产品结构优化

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发表于 2019-5-6 10:31:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
09年产物代价下跌拖累业绩下滑  09年公司生产原煤2997万吨,焦炭46万吨,实现主业务务收入182.61亿元,同比增长9.55%;利润总额29.34亿元,同比镌汰1.26%;每股收益1.83元,同比降落26%。09年公司的业绩降落的缘故原由是商品煤单元售价同比降落4.59%,焦炭代价同比降落25.72%。但10年公司签订的告急商品煤条约代价均大幅上涨,奠基了10年公司业绩增长的根本。
+ z  n2 L4 f. a( C4 H  产能扩张将推动业绩增长
8 q6 T" K! `1 [. L  公司未来产能将快速扩张,此中蒲县煤矿整合到13年预计增长权益产能650万吨左右,温庄和上庄煤矿整合将新增产能135万吨。潞宁煤矿将在2011 年全面达产,形成产能1260 万吨。姚家山煤矿将于09 年年底投产,10 年为公司贡献产能60 万吨。屯留煤矿将在2010 年达产,增长150吨产能。到2013年煤炭权益产能将到达4489万吨,年均复合增长13%,从而推动公司业绩增长。: ?( u/ v* q$ y, w( e! e
  产物结构优化进步红利本领' \4 L3 U* d. s9 o4 H
  随着公司王庄洗煤厂改造完成,洗选本领由350万吨提升至600万吨。公司屯留矿10年达产后新增的150万吨原煤也可在配套的屯留矿洗煤厂入洗。预计公司10年新增喷吹煤200万吨,代价高、毛利率高的喷吹煤比例的进步,将进步公司综合毛利率水平,进步公司红利本领。
( l+ J) \4 q6 ~! H  风险提示' K! j" B, P4 y. r6 o; A, f
  资源税征收比例高出预期;公司煤矿创建和整合未能按预计时间达产。. S9 w+ H# l, |8 U
  维持“保举”评级
% Q' s- ^. r' j/ i/ i) L  预计公司10~12年每股收益分别为2.63元、3.26元和3.42元,市盈率分别为16.4、13.2和12.6倍。思量到公司未来产能一连增长、煤炭代价稳步上涨,以及团体资产注入和团体上市的预期,继承维持公司“保举”评级。(国信证券研究所)
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