家电下乡贩卖增长后劲足。一季度贩卖317 亿元,同比大增在预期之中。环比增长22%,有春节旺销的因素,但更告急的是体现了家电下乡后劲足:1.前期试点的河南、山东和四川继承贩卖居前,22%的农村生齿完成了31%的下乡产物贩卖,映证了我们前期提出的政策实行第1 年、第2 年和第3 年贩卖步进的逻辑。预计本年试点地域贩卖较高,其他处于政策第2 年的地域增长潜力大。2.春节事后的3 月贩卖创出新高,纵然剔除部门的登记耽误因素,也仍旧反映了下乡贩卖的后劲。3.冰箱贩卖额高,同比环比增长均较高,有力回应了之前市场对冰箱下乡增长乏力的担心。4.国有农林场职工纳入,消耗力强。 新增中标产物体现贡献。春节前中标的新一轮提拔限价下乡产物在3 月应已体现贩卖,动员均价连续提拔。3 月下乡贩卖均价1983 元,一季度1975 元,09 年四序度为1891 元。预计本年产物结构连续提拔。) K9 t5 K3 Q+ @! C3 B/ J* U, p
政策理顺将连续促进下乡贩卖放量。我们观察到,09 年12 月下乡贩卖广泛放量,贩卖额环比增长53%,体现了彩电洗衣机放量的效果。但河南12 月贩卖22.3 亿元环比大增225%,与其率先改进补贴兑付机制有关,即大量实验贩卖网点就地垫付。也因此,河南一季度贩卖环比降落7%,与其他省市的增长趋势差别,或由于12 月放量有所透支。我们预计政策理顺的效果将连续体现在本年的下乡放量之中。
4 s' v& R; h8 B$ j9 Y 彩电冰箱受益较大。彩电、洗衣机贩卖额一季度环比增长33%与29%,比09 年3 季度增长272%与234%,表现了旺季的效应。我们以为春节彩电旺销是意料之中的,洗衣机也未有太大的超预期。超预期的是冰箱贩卖90 亿元环比增35%,是几类产物中增长最高的;比09 年三季度仅降落18%,优于比中怡康监测数据。根据我们的微观调研,空调在河南等省市一季度的贩卖环境也非常好。我们连续本年家电下乡冰箱、彩电受益最大的观点。新增产物中预计电动车贩卖较好,但市场较为无序。1 Y1 Q) W5 r6 k! k! l- w, e
渠道库存消化顺畅。我们在12 月尾测算到935 亿元的渠道库存,剔除企业误操纵和登记耽误因素估计在800 亿元左右,此中各人电估计在500 亿元左右,现在来看消化比力顺畅,无需过多担心。3 l, j4 |2 X& j4 C0 j( T
受益企业:冰箱企业贩卖额已有过半来自下乡,仍有望取得较高增长,出货增长将略低于零售。彩电洗衣机旺季已往,但产物升级因素有望支持肯定规模的贩卖额。受益企业告急包罗:冰箱整机和上游企业海尔、科龙、美菱及华意压缩等;彩电企业农村渠道都比力好,澳柯玛电动车贩卖或超预期。(国泰君安证券)4 r" T& M N7 ^
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