新型动力汽车将引爆行业的急速增长。低碳经济将引爆举世新能源汽车的发展以及小型轻量化车的发作式增长，这同时动员了钕铁硼永磁质料的长期需求。新能源汽车将是告急目标市场，以丰田普锐斯为例，一台HEV 车利用钕铁硼永磁质料约2 公斤左右，如果举世一年新增100 万辆来计，将直接新增钕铁硼永磁质料2000-3000 吨的需求，据科尔尼估计到2020 年HEV 汽车将占举世汽车产量的17%左右,钕铁硼的直接增量需求将到达39270吨。而轻量化汽车市场将是钕铁硼永磁体未来另一告急市场，均匀每台汽车配备了40 颗以上的电机，我们以09年小型轻量化汽车50%的永磁电机更换来盘算，对钕铁硼永磁质料需求将凌驾31800 吨，而CSM 预计2012 年举世3.5 吨以下汽车产量将凌驾07 年高点，到2015 年新兴市场将占到举世产量的46%。 风电电机的发展成为稀土永磁行业告急支点。直驱永磁式风力发电机技能已经进入成熟期，现在西欧市场渗出率在25%以上，而中国只有10%，我们以为未来中国的风机电机中，直驱永磁风力发电机的渗出率将会凌驾西欧发达国家，成为主流风力电机，这将直接拉动对中国的高性能钕铁硼永磁质料需求的年复合增长率将凌驾20%，到2014 年对钕铁硼永磁质料的需求将到达9600 吨。
) f$ ]6 ]4 n/ n! i& v 变频家电行业成为拉动稀土永磁行业需求的另一个核心。直流永磁同步电机在节能家电范畴应用空间巨大。以变频空调来说，直流变乒倘交换变频节电15-30%，而我国的变频空调市场份额只有10%，日本市场的占据率却高达90%以上。如果我国的变频空调未来保持年均30%的增长速率，到2014 年用于变频空调无刷直流电机的钕铁硼永磁质料将到达5825 吨。
' s7 v' ~9 G! I/ |8 O9 ^# y8 L 中国稀土永磁产业布局将进一步往高附加值产物挺进。08 年中国产量占举世的76%，但是产值却只有举世的58%；而日本产量只占举世的21%，但产值却占举世的38%，我们与之相差甚大。但这更是分析未来我国具有更广阔的增长空间。我们以为随着国内技能工艺水平的升级以及国外各种专利权限定的取消，中国稀土永磁质料的核心将转移到高附加值产物上。
0 O6 @( U1 K. U) p" P 上游稀土资源整合，大概导致的资源代价上涨，但推动中国稀土永磁行业往高性能产物延伸。稀土资源战略职位的提拔，为实现有序供应提供了条件。通过稀土钕代价与钕铁硼生产企业的毛利率做对比，我们以为稀土代价的上涨并不能给以高端产物为主的企业的业绩带来下滑风险，反而会推动得到高额回报。这肯定会加快中国稀土永磁行业往高性能钕铁硼永磁产物的延伸。5 n+ }# x0 c; F8 l6 F
我们给予稀土永磁行业团体“看好”评级，关注行业内上市公司：中科三环、宁波韵升、安泰科技、太原刚玉、中钢天源。（申银万国证券研究所）0 J4 {$ o! ?5 j/ m
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发表于 2019-5-6 09:45:34