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中信证券:水晶光电业绩高增长提升安全边际

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发表于 2019-5-6 09:25:25 | 显示全部楼层 |阅读模式
 □中信证券 唐川9 L# Q8 d3 t+ S. T9 f2 a
 我们以为,水晶光电(002273)既有产物将来仍将维持高增长,使得公司股价具备肯定的安全边际,而新产物有望渐渐创造新的红利增长点。猜测公司2010-2012年EPS分别为0.92元、1.45元、1.89元,对应PE分别为42倍、27倍、21倍,维持公司“买入”的投资评级,给予目标价46元(对应2011年PE为32倍)。
; G2 |: ]1 o5 _; W' h 年报根本符合预期。公司公布的2009年年报体现,整年实现净利润5757万元,同比增长20.9%;根本每股收益0.66元,与我们此前预期根本同等。客岁四序度每股收益达0.21元,同比增长64.6%;当季毛利率环比上升2个百分点至54.1%,重要来自于数码相机用光学低通过滤波器(0LPF)产能使用率提拔,毛利率反弹幅度最大。公司同时公布分配预案,拟每10股转增3股派现5元。
8 c) }1 i7 s7 q- p5 p 光学零组件需求连续强劲。我们以为,公司客岁四序度光学零部件的强劲体现将连续到本年上半年,公司已公告第一季度预增(每股收益0.20-0.23元,同比增长150%-200%)。$ Y- w, J0 p9 @% B
 来由重要有以下两点:一是卑鄙需求维持强劲,包罗手机、数码相机以及公司新跨入的范畴单反数码相机等终端需求维持高档;二是行业转移连续,公司连续抢占日本厂商如NDK、KDS、及KSS的市场份额。
& l' t# b& u2 k) T7 e2 Y$ W, ~+ W 微型投影业务连续开展,2011年可望腾飞。公司的微投业务依照预期进度开展,外挂式产物现在处于小批量量产,近期可望加入新客户;内建式产物亦有多家客户认证评估中。7 `- {; T9 {& F) B. B( y3 `0 ?
 我们维持公司微投业务2010年盈亏平衡、2011年贡献每股收益0.33元的预期。
3 k8 z: D2 }2 g: G 酝酿新的利润增长点。随着微型投影产物渐渐产业化,公司倚靠既有光学细密加工的上风,将来有望积极拓展新的应用范畴,比方LED(衬底基板加工)、太阳能(聚光太阳能光学棱镜)、红外激光等,并在2010年加大相干产物的研发投入。我们预估上列产物中有时机在2012年产生新的利润增长点1 |! P# s2 D! ^

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