第一、1Q10收入增长20.8%，净利润增长51.6%，EPS0.08元。+ Z0 Z. p+ W8 x
一季报符合预期，公司实现主业务务收入1.13亿元，同比增长20.8%，实现净利润830万元，同比增长51.6%，每股收益0.08元。公司预计2010年上半年净利润为3800-4200万元，同比增长40%-60%，我们预计其增速靠近60%。9 d9 c+ {' z" p$ {" b8 Q8 t. Q
二、规模效应显现，费用率降落使得红利本领上升。% r" {8 ]" C8 @! ^; ~8 u1 U
一季度公司毛利率降落1.3个百分点至31.4%，但因公司敏捷发展后的规模效应不停显现，三项费用率降落3.6%至23.6%，推动净利润率上升1.4个百分点。 一季度公司有效税率显着上升，重要因每年一季度缴纳上年四序度所得税，且2009 年四序度税率升至15%所致。, y2 c% p4 t. F# R' _. A s
三、“光通讯”板块景气向上，物理网络毗连装备充实受益。
/ l7 z* ]/ P6 u' Q* z 国内光纤宽带网络创建力度加大，需求明确，“供需关系、企业体制”是决定相干企业未来增长幅度的重要因素。物理毗连装备公司现在供需改善（会合采购深化、行业会合度提升、上风企业份额上升）、体制精良（民营企业寻求一连增长、做大做强愿望剧烈），将成为受益最大的子行业之一。% }+ S0 x4 B6 v$ n0 h$ d
四、公司步入新一轮增长期，具备翻倍空间。+ @, T4 J6 u8 x& Z
公司网络、产能、资金、战略等方面上风显着。“集采深化”有助于公司进步国内市占率1%/年、并保持或小幅进步现有净利润率程度，我们预计公司10/11年业绩将实现一连高增长。行业需求高速发展、公司精良素质、基数尚处低位，使得公司具备“由小变大”精良远景，未来1-2年股价潜伏空间应在1倍以上（详见3/3深度陈诉《5年以上一连增长期，1倍以上潜伏空间》）。
7 ~8 R/ o! X& o' g 五、维持“保举”投资评级。$ y" b; L( K4 M3 P6 ^6 W1 r( C
我们维持对公司的红利猜测：10/11年收入增速为49%、46%；净利润增速为66%、48%；EPS分别为1.21元、1.80元。现在股价对应10/11年PE为36/24倍，估值具备吸引力，恰当渐渐买入。维持“保举”投资评级。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:07:43