我们迩来构造机构投资者连合调研了重庆太极团体，公司是西南地区最大的综合型医药企业，集处方药、OTC 和医药商业于一体，2009 年贩卖收入52.75 亿。由于汗青缘故因由，公司的负债偏高（2009 年乞贷余额约21 亿元），高额财务费用严峻拖累业绩，我们以为公司现在48 亿左右的市值远没有反映公司的真实代价，存在低估。 公司的看点重要体现在三方面：
/ f& e* F& T- T! ?4 e; m 1）医药工业贩卖有望加速增长。重点产物如太罗2009 年贩卖额高出1 亿，作为现在最好的糖尿病药物之一，继承保持高增长题目不大；藿香正气液现在从川渝市场向天下扩展，增长也将提速；普药受益于医保覆盖面的扩大，增速也有所加速。
; A, p3 \/ k/ D& i0 X 2）巨额土地资产盘活在即。公司现在在成都、重庆和涪陵等地合计拥有的综适用地有4500 亩之多，以现有的时价评估高出50 亿，堪称医药企业中的“地王”。一方面，公司对本年将转让1.4 亿元左右的土地用于归还银行贷款；另一方面，公司建立了专门小组讨论土地资产的处理方案，大概以自主开发和连合开发相连合的方式进入房地产范畴。未来财务费用和无形资产摊销都将大大低沉。3 |6 R: B* D: m' W
3）资产整合确定性极强。太极团体未来将收购桐君阁和西南药业的医药资产，将后两者作为净壳出让。但这一过程的盼望，还取决于地方政府对国有资产的整协力度以及太极团体本身的规划% r% Y) k; f5 g* }
我们预估公司2010－2012 年EPS 分别是：0.25、0.39 和0.59 元，现在估值偏高，但我们以为PE估值无法反映该公司的真实代价，思量到公司未来整合的预期确定性很强，而且巨量的土地资产的盘活将改善公司负债，进步红利本领，我们给予“保举”评级。（兴业证券研发中心）( w4 B6 u% t9 D- ~3 e/ `' K
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发表于 2019-5-6 09:07:37