投资时机向地区龙头转换。根据对影响水泥需求的各项因素举行分析，我们以为水泥消耗快速增长的“大牛市”即将竣事，水泥需求将进入稳固期。假如已往三年水泥行业在资源市场的表现是以大型水泥企业为风向，那么在将来二至三年，需求增长确定、新增供给压力较小的地区的龙头企业将更受投资者青睐。 近期的弱势行情已完全反应了悲观预期。导致悲观预期的因素重要是固定资产投资增速放缓、我国人均水泥消耗靠近峰值和房地产调控政策影响。我们以为固定资产投资保持25%的增长是大概率事故，来自房地产工程的水泥需求不能左右水泥产量增长的方向，而如今行业团体的估值水平已处于2006年以来的低位，具备较高的安全边际。0 D% O r( c" ?# u* J
对需求和供给增长的预期导致地区分化。对需求的预期还是股价告急的催化因素，局部地区在将来3年内的需求增长确定、受房地产调控政策较小、政策有利于地区龙头企业扩大市场份额、进步会合度和议价本事。我们看好的地区为新疆、湖南和广西。我们选择重点地区的原则是：（1）房地产投资占固定资产投资比例较低；（2）新增产能压力较小；（3）水泥产销量增长较快；（4）地区内落伍产能比例较高。0 H9 s! z! d( }& M. K( ]! V
新疆：基建工程会合上马推高水泥代价。疆内水泥龙头企业在重点工程范畴控制力强，大批基建工程的开工推高了疆内水泥的团体代价，而由于地区内会合度高、生产本钱低，疆内龙头企业红利本事强、增速确定，重点关注天山股份和青松建化。- }$ T1 z- j4 b5 D; v* i
并购将成为行业主旋律。我们以为，上市公司之间或上市公司与非上市公司之间的并购将成为水泥行业2010年至2012年的主旋律。在进步行业会合度目标和严控新建产能新规的双重推动下，并购是大企业扩大产能、实现行业整合的唯一途径，但纵向整合的机遇并不成熟。根据各地的水泥产量和新型干法水泥产能比重，我们以为，浙江、河南、江苏和安徽是并购发生概率最大的地区。
, b% |+ A7 J5 L4 Y6 J 如今时点是代价投资的黄金机遇。只管受市场感情和房地产调控政策影响，近期行业走势较弱，但如今估值水平已经到达比年低点，部分企业的吨EV靠近重置本钱，安全边际较大，具有长期投资代价。行业总体供求关系趋好，根据我们测算，2010年需求净增长大于供给净增长，行业供求关系趋好。（安全证券）6 g4 U# b' |( Y+ y4 f
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发表于 2019-5-6 09:06:03