电力行业：团体仍供过于求 乐观等待光明投资要点
% c; w, T4 y. h' D/ |2 E: Z; u本文重要框架：
9 @7 `1 r- @% C- w* C以电力行业、上市电力公司2个维度，通太过析当前的收入、红利本领、费用管理、投资收益等非主营利润等数据，全面相识当前电力行业企业的运营状态。
' h4 j- G( k' D/ @- k9 M/ H6 M同时对其将来发展性举行梳理，得到其主业务务（装机容量）、及相干告急资源（煤矿、核电）的发展远景。
/ Z( l$ h5 S7 b( R) c2 s+ v再联合相干行业及公司的市场体现及估值水平，给予投资发起。
- @$ N$ A+ m( R4 Y$ t本文特色：0 _/ ?- T# E7 @' D- u5 Y# C |
覆盖全部以发电业务为重要业务收入企业，接纳多维度分析，对整个行业、企业的形貌分析较为过细。9 Y: Y2 A- a+ z9 f, H
重要内容：5 O# v* e1 H! G# t# Q. k) e
当前状态：行业层面——电力行业团体仍供过于求，但较08年有所好转；各子行业企业红利水匀称有所规复。上市公司层面——过半电力企业的收入同比增长高出10%；10年1季度由于电煤代价上涨、及季候性枯水使得火电、水电相干类企业红利处于低点；期间费用率进一步压缩的空间不是很大；投资收益占当期业务利润占比30%以上，成为电力企业利润告急稳固器；大部分企业红利厘革与行业趋同。7 }% x3 f2 j1 j' I0 E& u. d- B
将来远景：上市各电力子行业企业中，火电行业可预见的内生性发展（在建工程占固定资产比例）照旧最大的，别的还需特别关注那些有煤炭、核电等上风资源的企业。- q& C9 v" T+ Q- C6 _1 s- k
行业评级：保举（维持）。重申我们在此前行业陈诉中的观点——将来基于行业根本面的改善（电价调解的预期、来水趋于正常），电力各子行业的红利、及估值都存在修正的空间，当前正是较好的投资机会，仍维持电力行业保举的投资评级（前期市场体现已经印证了我们的观点）。
+ G7 H2 [4 x" q- z; t; P3 b% J重点个股：文山电力、华能国际、金山股份、长江电力、桂冠电力。6 b6 L. o; @. P w3 }1 ^' F
兴业证券
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发表于 2019-5-6 09:05:57