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申银万国:首次给予桂林三金“增持”评级

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发表于 2019-5-6 09:05:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
公司是一家老牌OTC 民营企业,紧张产物均为独家双跨品种,生命力恒久。三金片和西瓜霜系列均有20-30 年的策划汗青,通过价升量增保持精良增长态势,在相应的咽喉口腔和泌尿体系感染范畴恒久居于领先。09 年公司实现收入11.1 亿元,05-09 年收入复合增长10.4%,净利润3.07亿元,05-09 年净利润复合增长24.6%。三金片和西瓜霜系列的收入占比分别为43%和40%,毛利贡献占比分别为49%和41%。从10 年开始,公司将渐渐加大对二线品种的推广力度,中恒久来看,脑脉泰、眩晕宁等品种对收入和红利的贡献有望渐渐上升。; `3 L: M, m# @
  公司质地精良,管理层策划妥当,履历08 年大幅提价后,10 年三金片和西瓜霜将进入增量上升阶段,二线品种脑脉泰将来三年贩卖有望过亿,成为新的支柱性产物。预计10-12 年EPS 分别为0.88 元、1.08 元和1.34 元,同比增长30%、23%和24%,对应PE 分别为29 倍、23 倍、19 倍。公司账面现金充沛,将来存在外延扩张大概。我们预计将来6 个月公司公道目标价30.8 元,对应2010年35 倍市盈率,初次给予“增持”评级。(申银万国证券研究所)4 w8 x/ i7 K/ r! [( p6 {4 A
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