数量调控连续、规模落入调控目标。央行对加息的使用是慎重的，数量调控管理通胀将连续，2010年信贷投放量将落入7.5万亿的调控目标内。虽有房地产新政的影响及对地方融资平台贷款的严格限定，整年新增贷款也不会显着低于原定的规模目标。由于保障性住房建立力度的加上将补充部门需求，中国经济仍须要须要的信贷推动经济增长从而为布局转型赢得时间。 息差稳中趋升。1季度上市银行匀称累计净息差较09年回升2个基点，低于预期。不外2季度开始上市银行的净息差将较1季度有所改善，回升动力紧张在于议价本事的提拔。但制约息差提拔的因素也存在，紧张在于规模控制下贷款比重的降落以及部门银行低落贷存比带来的存款本钱压力。综合来看维持对上市银行2010年净息差回升10-15个基点的判定。1 ^' h9 R' d& Q7 M+ ^; @: ^
资产质量无近忧有远虑。市场对银行资产质量的担心紧张来自房地产干系贷款和地方融资平台贷款。我们以为现在看房价下跌30%应是当局的底线，银行压力测试效果体现绝大多数银行能遭受30％的房价跌幅，因此个人按揭贷款的资产质量无碍。但地方融资平台贷款质量现在还存在不确定性，短期看地方融资平台贷款风险可控，中长期平台贷款风险客观存在，但如果当局乐意并积极接纳步伐是可以安稳化解的。
0 s" w& o" [' J+ h5 e 投资战略：现在我们维持行业2010年22%的红利增速，但如果银行平台贷款拨备政策变革，红利有下调风险，加之地产新政下地产市场及代价趋势存在不确定性，因此在地方融资平台风险和地产趋势明白前，板块或难有好的体现，维持行业“同步大市”评级。阶段性的机会则来自估值过分反映灰心预期下的估值修复行情和农行上市期间管理层大概的保护市场的举动带来的市场环境的好转。但如果地产和融资平台办理方案清朗，则板块机会出现。个股方面保举平台贷款占比小、息差弹性较好、业务有较多想象空间的招行、民生、浦发、深发展。（中原证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:04:37