经纪业务“无量补价”( ^' A8 T$ G C
3月22日我们曾在行业动态陈诉《佣金代价战正在举行时》中提示风险。现在我们观察到佣金率仍处于降落通道中。
# F8 J+ o5 l, e8 \- \ ①此轮调解导致买卖业务量萎缩，预计整年买卖业务量与上年持平。4 O; i+ s; q: G% h- }7 q' c/ E& k
②佣金率仍处于降落通道中。我们预计整年佣金率同比降落17%。
6 K. \- `$ m" I B ③经纪业务业务利润降落。经纪业务面临两大挑衅：一是佣金收入降落；二是本钱上升（新增网点增长固定本钱投入，代价竞争拉升变更本钱）。二者共同作用，导致业务利润降落。& R& x) J+ Q: G' h8 C, L
④利润对佣金率敏感度由高到低的大券商是：华泰、光大、广发、海通、招商、中信。
T! y- K* |6 v/ C. ?, t( ] 台湾的启示：佣金战还将连续' ?6 m F* N" |6 Q3 m/ D7 R4 A
从客户结构到竞争格局，中国大陆与台湾10年前证券行业发展颇具相似之处。从台湾履向来判断，佣金代价战尚未制止。
; P3 {4 ?% ]* V. z) g# [ ①我们预计2010年毛佣金率1.09‰，仍比台湾（0.912‰）高出20%。) I" Z ]; G) x6 O
②行业内并购整合尚未开始。台湾2001年前10大券商市场份额合计44%，2009年升至52%，代价战带来了行业会合度的提升。停止4月尾国内前10大券商市场份额合计41%，较2009年非但没有上升，反而降落。% q2 F- P$ H5 n6 |
发起低配，给予行业“中性”评级
$ D u7 c3 _ V) d: _9 x 思量到2010年红利依赖经纪业务的形势难以逆转，整年买卖业务量同比持平，佣金率继承同比下滑17%，无量补价，我们发起证券行业低配，维持“中性”评级。如果有配臵需求，发起关注中信、广发及广发系。（国信证券研究所）
/ j7 V0 s1 b/ k0 }3 Q4 B0 c免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 09:04:27