山鹰纸业：增发后公司新增产能过半---非公开增发点评 非公开增发预案阐明。公司日前发布公告，拟面向特定对象举行非公开辟行，发行对象为包罗公司实际控制人工投公司在内的不凌驾10 名特定投资者。发行代价不低于4.56 元/股，拟发行股票数目不凌驾22,000 万股（含22,000 万股），召募资金总额不凌驾124,000 万元，将告急用于年产45 万吨包装类纸品项目。包装类纸品的景气程度可以连续。公司产物以包装类为主，根据造纸行业的中期计谋陈诉，我们以为包装类纸品的需求增速将会连续。基于对宏观根本面的分析，我们推测包装类纸品今明两年的斲丧增速根本在汗青匀称程度附近颠簸，此中白纸板的斲丧增速分别是11.5%和12.5%，箱板瓦楞纸的斲丧增速分别是13.6%和14.3%。同时，根据细分纸种新增供给的环境举行对比，我们以为包装类纸品的景气程度可以连续。
% J% h3 \3 b+ b$ A4 o4 D 新增产能比例将大幅提升。公司产物以包装纸为主，有箱板纸和瓦楞纸产能为70 万吨，消息纸20 万吨。公司旗下共有6 家举行瓦楞纸箱生产的子公司，合计产能为6 亿平米。本次非公开增发完毕后，将大幅提升公司的现有产能，箱板瓦楞纸产能将由70 万吨提升到115 万吨。维持公司增持-A 的投资评级，6 个月目标价下调至6.84 元。预计公司2010-12 年的每股收益分别是0.27 元、0.38元和0.49 元（未思量非公开增发后的摊薄影响），如果按照新股本摊薄后2010-2012 年的每股收益分别是0.19、0.27、0.35 元。由于我们估计非公开增发将于来岁上半年举行，新上项目对公司的业绩贡献最快在2012 年的下半年，因此我们仍告急按照摊薄前的EPS 举行估值，给予公司2011 年18 倍的PE, 下调6 个月目标价至6.84 元，维持增持-A 的投资评级
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发表于 2019-5-6 09:04:22