通讯行业2010年中期战略：三条主线，三个组合的演进与深化* U; L) l0 t, |
批评：
; [; h. u9 i6 s/ J 运营战略：维持“把握买卖业务性机遇”判定
& i3 V. z! O* _ 联通现在PB在1.5倍左右，处于汗青低位，下行空间有限。已往两个季度中我们不停以为：联通将“跑平或小幅落伍于”大盘，只得当把握阶段性机遇。现在我们维持此判定：10H2重要还是“把握买卖业务性机遇”。等待红利预期明白提升后，才有望产生“趋势性机遇”。
! z$ O8 U5 d) u; v' I' t M 逻辑及缘故起因1：用户增长加速，红利拐点耽误，股价含改善预期
2 v2 I$ a2 M" H* N0 X5 ]" `. N 在现在的股价及市场环境下，趋势性机遇需红利增长预期的明白提升。思量到联通3G网络单季度的红利拐点将推迟到来岁，那么“趋势性机遇”判定的符合时间窗口也将至少推迟到本年3季度后。在这之前我们将维持“把握买卖业务型机遇”判定。促使结论实现的催化剂：月度3G用户数超预期增长、携号转网盼望、iPhone引入WIFI版本。
3 F( W* g) t7 R) G. l 装备战略：鉴戒行业投资拐点，增持“后3G、超募者、蓝筹”0 H! e- ]# w* f, u" n: ?* l
我们以为：10H2通讯装备行业将“小幅跑赢”大盘，发起“标配”。行业投资拐点值得鉴戒，预计行业团体跑赢幅度将会有所收窄，部门公司将面临EPS/PE双重压力。但是颠末近期调解，行业10/11PE已降至30/23倍，部门需求态势明白、增长潜力可观的细分子行业已具备投资代价，选股择时的紧张性上升。% H5 l) H9 H x0 b( U% v' j$ F" P
逻辑及缘故起因2：投资拐点已现、后3G连续增长、估值回调显着: @: o, j' e1 E o; P8 V9 i, B
（1）三大运营商2010年资源开支操持缩减17%左右，部门公司PE/EPS均存在下行压力。（2）“后3G”、超募公司、低估值蓝筹增长态势明白，成为板块内新热门。（3）板块10年均匀PE回调至30倍，部门公司估值具备吸引力。继承重点保举配臵“三个组合”：“后3G、超募者、蓝筹”。3个组合分别是：传统后3G组合（新海宜、三维通讯、拓维信息、北纬通讯），超募组合（日海通讯、世纪鼎利、中利科技）；蓝筹组合（复兴通讯）。
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发表于 2019-5-6 09:04:01