现在市场对于铁路装备行业的担心紧张在于2012 年之后收入是否会大幅下滑，我们以为铁路创建进度和规划比在手订单更能分析行业恒久需求。铁路中恒久规划中（2008 调解）的2020 年铁路里程远不能满意未来需求，来岁推出的铁路十二五规划很大概提前实现12 万公里目标，而高铁的最新规划里程远超现在2020 年2 万公里的市场预期。我们以为来岁铁路十二五规划的出台，将进一步强化铁路大投资在政策面和资金面上的可连续性，提升铁路装备行业恒久景心胸，从而消除市场对于2012 年后南、北车业绩大幅下滑的担心。( h1 J# Q6 q& E) O' m- c
在不思量出口和车辆更新的条件下，以现在公布的铁路规划和都会轨道交通规划为根本，我们分别测算了动车组、电力机车和城轨地铁新造业务的恒久需求：动车组市场履历三年高增长之后，2013-2015 年的年市场容量仍旧高达470 亿左右，随着补车需求的鼓起，远期将形成500 亿以上的年市场容量；电力机车在2013 年之前保持高增长，短暂回调后仍旧有310 亿左右的市场规模，随后将进入货运需求推动的稳固增恒久，2015-2020 年的年市场容量可达340 亿；城轨业务稳固增长，2010-2015 年年均市场容量根本可以保持在110-150 亿的规模。团体而言动车组、机车和城轨地铁新造业务大幅下滑的大概性非常小。假如思量南、北车的延伸产业、出口和维修业务的增长，则在2012 年之后团体业务维持高位安稳增长将是大概率变乱。1 l( x- s7 k& e
超预期的铁路大投资部门来自于当局难以克制的基建投资和民生创建冲动（短期不会思量红利性），以及“多拉快跑”的天下铁路升级规划的自我提前，部门大概源于铁道部对未来运输需求远超原有估计的应激反应，无论怎样，现在看来，上游的超预期投资都将带来铁路装备行业至少五年的高景心胸，发展的大门才刚刚打开。鉴于铁路装备行业未来三年高度确定的发展性以及铁路大投资带来的行业景心胸至少可以维持五年，行业团体PE 可以大概恒久维持在20-30 倍，维持“保举”评级$ a4 A% ~& [# C h" h+ R/ C0 v
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发表于 2019-5-6 09:04:01