商务地产行业：闭门不出 厚积薄发 中银国际研究所 商务地产市场比年来处于景气周期，供求关系渐渐改善。迩来投资和贩卖增速赶超住宅地产，代价洼地效应和政策风险较低使得部门都会已经出现了投资资金从住宅市场流入商务地产市场的征象。7 Q; ^5 O) }$ k' S: H* ^% j
随着宏观经济和商务运动的回暖，现在各大重要商务都会的租金和出租率均有显着的见底回升迹象。
2 X" J& N* N2 H% u) m; M 大宗交易业务也开始活泼。+ T% J$ T- D6 g! G2 S
国内商办物业的租金收益率相对住宅和国际水均匀处于高位，行业康健度较高。在中国住宅市场团体面对调解压力的环境下，商办物业短期具备安全边际，中长期随着租金和收益率水平和国际接轨重估潜力巨大。0 @" ]% O4 L# R0 ]$ A* z1 Q
商务地产面对的政策风险较低，中长期发展远景看好，但其股价表现却不停不尽人意。我们以为在当前的房地产行业调解阶段，商务地产股兼具防御性和打击性，理应有所表现。
; x! O% f6 G% j: k3 _0 [ 现在板块的绝对估值和相对估值较同业和汗青水平都较为吸引，巨大的NAV折让并不公道。* f" o4 ?3 B! I5 x/ y% J
评级的风险因素：宏观经济二次探底；开辟运营风险较高；部门都会短期供应的打击。, n2 F$ | S+ p
首选买入：我们青睐业务模式领先、项目储备优质、资产负债表康健、同时兼具发展性和估值上风的个股。联合这些尺度和现在的估值水平，我们维持世茂股份、浦东金桥、金融街和张江高科的买入评级，以及中国国贸的持有评级。
6 }6 c: F9 @! p6 K% I 世茂股份是我们商业地产股的首选买入，我们也较为看好浦东金桥和金融街。
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发表于 2019-5-6 09:03:55